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股票市场的杠杆牛（第1页）

股票市场的杠杆牛

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天欲使其灭亡，必先使其疯狂。

在1890年之前，在美国证券市场上占主导地位的不是股票，而是政府的各种债券和欧洲的金融票据。

1917年，纽约证券交易所的股票数量在所有上市证券数中占比不到30%。

到了1926年，这个比例上升到43%，并且超过所有债券的总值。

证券交易所上市委员会在1926年批准了300种新股票的申请，1928年批准了571种，1929年前9个月就批准了759种。

[2]上市委员会还曾承认，突然多了这么多持股公司和信托公司，导致情况越来越复杂和难以分析。

金融市场的融资情况出现了巨大改变，股票市场代替了此前债券的融资主体地位，上市公司成了资本市场的主体。

融资来源的巨大变化让企业在短期内获得巨大“无息”

资金，实力大增，有能力扩大生产、提升技术，通过兼并重组实现资源的优化配置，进而促进经济的发展。

资本市场的一系列变化反应到市场上，就是价格的快速上涨。

在20世纪20年代，美国的国民生产总值（GNP）上涨了约50%，道琼斯指数上涨了3倍，从1921年8月到1929年10月所有股价平均上涨了334%，交易额增加了1478%。

在交易量方面，纽约证券交易所在1922年的交易量为2.2亿股，到了1929年增加到11.3亿股。

图5-11919年至1929年美国标准普尔指数走势图[3]

股票指数的暴涨和交易量的大增催生了一大批牛股和板块。

牛市中都有先锋队，在2015年A股的牛市中，证券板块充当了先锋队的作用；在2019年到2020年创业板指数的牛市中，科技类股票充当了先锋队的作用。

在20世纪20年代的大牛市中，收音机、航空、电影等新兴行业引领了整个市场的上涨。

美国收音机公司（Radioerica，简称RCA公司）是那个年代的大牛股，作为整个时代的股票领头羊，股价从1921年的最低1.5美元上涨到了1928年的最高420美元，上涨幅度达到了惊人的280倍。

表5-1RCA公司1921年至1929年股价上涨状况[4]

1903年，莱特兄弟驾驶世界上第一架飞机“飞行者一号”

试飞成功，人类的交通、生活、生产方式开始发生改变。

到了1927年，查尔斯·奥古斯都·林德伯格（CharlesAugustusLindbergh）驾驶圣路易斯精神号创造了从纽约横跨大西洋到达巴黎的创举，这让资本市场看到了航空运输公司的价值，莱特（WrightAeronautical）、柯蒂斯飞机研发公司（Curtiss）和波音（BoeingAirplane）等航空类股票价格暴涨。

咆哮的20世纪20年代是电影和音乐的年代，好莱坞成为世界电影业的工厂，电影类公司的股票随着电影业的发展而爆发。

在众多行业里，无线电指数的表现最为突出和典型，从1928年开始，它从85点上升到1929年9月的505点，涨幅高达494.1%。

什么概念？假如你在1928年买入无线电指数1万美元，到了1929年9月就可以获得495.1万美元。

如果说前面的涨幅是平步青云，那么接下来的涨幅就是扶摇直上。

1924年下半年到1925年年底，《纽约时报》25种工业股票的平均指数从106点上涨到181点，仅一年多的时间涨幅就超过70%。