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第十 中国的高货币增长之谜（第1页）

第十节　中国的高货币增长之谜

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在经济学中M2GDP被称为经济的货币化率，这个指标被视作衡量一个国家经济发展水平的最重要标志之一。

世界银行按照国家收入高低将全球200多个不同经济发展水平国家分为低收入、中低收入、中等收入、中高收入、高收入五类。

从世界银行2011年的数据看，全球M2GDP为125.65%，其中，低收入国家M2GDP为47.89%，中低收入国家为61.24%，中等收入国家为99.91%，中高收入国家为110.13%，高收入国家为139.45%。

可以发现，M2GDP随着国家收入水平提高而相应提高，中高收入与高收入国家M2GDP均高于全球水平，也超过100%。

从这个数据就可以看出，国家越发达、市场越完善，其所用来满足生产、交易、清算的货币需求就越多。

不过，在主要经济体中，中、日两国在这一指标上远超出其他国家，但也不能说中国就比美英国家发达了。

同时，也有很多人拿这个指标来说中国“货币超发”

，这样的说法也过于片面。

看看通胀的历史记录，货币化率不高的美国历史上通胀严重程度也不低，特别是在上世纪70～80年代石油危机期间。

那么，为什么高货币增长却没有在中国造成严重的通胀呢？

早在20世纪90年代，现任中国人民银行行长易刚就对中国M2高速增长却没有相应高通胀率给出了解释。

他认为，当时中国正从原来的计划经济体制向市场经济体制转型，很多东西商品化，这就刺激了货币需求。

比如说，20世纪50～60年代出生的人，年轻的时候是不会担忧高房价这个问题的，因为那个时代房子根本就不是商品，是不可以买卖的。

城市里的职工只要有单位就会分配房子，差别不过是分给你的房子是筒子楼、小平房还是新建楼房而已。

同样，医疗也是基本不用钱的，人手一个医疗本，小病在工厂医院，大病去市里医院，在医疗本上划横杠就完事了。

现在呢，房子是要花钱买的，看病也是要钱支付的（即使有医保，医保局和医院也是用钱来划账的）。

因此，大量的货币是为了满足新生的市场化交易，称之为货币化进程。

从这段历史就可以看出，这个时候的货币高增长是由经济市场化改革中出现的大量商品交易需求所导致的。

当然，货币化进程不可能永无止境。

随着市场化转型的完成，原来能够吸纳超额货币的商品领域、要素领域和资产领域已经呈现出边际递减的趋势，经济学家巴曙松早在2012年就认为，中国货币化进程已经接近尾声。

从1990年至今，我国的货币供应量大概涨了60多倍，即便算上房价上涨，同期的物价水平似乎也没有这样的规模涨幅。

因此单靠这一点也无法完全解释中国的高货币之谜。

一国的最优货币量到底应该是多少呢？早在1973年，美国经济学家麦金农就已经明确提出最优货币化概念，并试图给出正式解释。