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案例研究 武田药品工业安斯泰来制药的现状与课题（第3页）

分析收益性

接下来分析收益性。

图表3-16是营业利润率与当期净利润率的推移图。

●图表3-16　收益性指标的推移（1）

武田药品工业从2010年3月期开始就出现了收益降低的趋势。

尤其是在2015年3月期，武田药品工业的收益性大幅降低。

另一方面，安斯泰来制药的收益性也在2008年3月期迎来峰值后一路走低，不过随着新产品的研发成功，在2011年3月期之后有复苏的势头。

根据上述信息，我们可以提出以下的假设：

假设5：两家企业都因为主力医药品的专利保护到期而出现收益性大幅降低的情况。

武田药品工业在2015年3月期可能因为某种突发的原因出现亏损

经过详细调查后发现，武田药品工业在2015年3月期之所以出现利润的大幅下降，是因为其糖尿病治疗药“艾可拓”

的副作用在美国引起了诉讼，除了支付和解金之外，武田药品工业的业绩也受到了一定的影响。

虽然上述情况是突发的，但主力药品的专利保护期结束是导致武田药品工业利润下降的主要原因。

如果今后不能继续推出新的主力药品，要想使收益性得到恢复可以说非常困难。

说到这里，我们还需要看两个与成本相关的指标。

图表3-17是成本率与研究开发费率（分别是销售成本和研究开发费对销售额的比例）的图表。

●图表3-17　收益性指标的推移（2）

在成本率方面，武田药品工业和安斯泰来制药都在20％～30％的水准。

医药品生产企业的成本率都较低，因此只要能够研发出新型特效药就可以赚取巨额利润。

武田药品工业在2011年3月期之前的成本率都维持在20％左右，但之后一路攀升到30％。

这可能是因为其收购了面向新兴国家销售普通医药品的奈科明制药所导致的。

如果说新型特效药是维持低成本率的关键，那么诞生新型特效药的关键就是研究开发。

武田药品工业和安斯泰来制药都将销售额的20％投入到研究开发中。

通过用巨额的研究经费开发出来的新型特效药来实现高收益，这就是制药企业制胜的法宝。

接下来看ROA（资产收益率）和ROE（净资产收益率）。

图表3-18是上述两个收益性指标的推移图。

●图表3-18　收益性指标的推移（3）

这些指标的推移情况基本和销售额利润率的推移情况相同。

武田药品工业和安斯泰来制药分别在2011年3月期和2010年3月期开始出现收益性下降，但安斯泰来制药在2012年3月期开始止住了颓势，武田药品工业则仍然未见好转的迹象。

正如前文中说明过的那样，2012年3月期，武田药品工业通过贷款筹集资金导致自有资本比率下降，因此财务杠杆上升，应该对ROE有正面的影响。

然而从图标上可以看出ROE仍然在持续下降，这说明武田药品工业的总资产周转率和销售当期净利润率都出现了大幅的下降。