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隐藏在数字背后的东西（第2页）

因此，手中持有太多资金的企业，总资产周转率往往很低。

ROA和ROE等与资本和利润相关的指标也不怎么好看。

从投资者的角度来说，资本效率低的企业绝不是合适的投资对象。

如果自己投入的资金被企业拿去购买有价证券，那为什么不干脆自己去买有价证券呢？投资者之所以将资金投入到企业中，想要的是更高的回报，他们希望企业能够将自己的资本投入到事业中充分地利用起来。

因此，对于虽然拥有充裕的资金，却没有将其有效利用起来的企业，投资者往往对其资金的利用方式持批判态度。

面对投资者的批判，企业必须表明自己的态度，或者将资金用于M＆A和新投资，或者将资金用于分红或回购股票来回报股东。

任天堂为什么拥有充足的现金

说起持有充足现金的企业，最有代表性的就是任天堂。

在2016年3月期，任天堂持有的现金与活期存款高达5，740亿日元，短期持有的有价证券为3，389亿日元，有利息负债为0，也就是说其净现金流高达9，093亿日元。

这个数字即便放在日本所有上市企业中也是处于顶尖的水平。

为什么任天堂会持有这么多的现金呢？

图表4-1是任天堂近期的销售额与销售营业利润率的概括图。

●图表4-1　任天堂的业绩推移

从这张图表可以看出，任天堂近年来的业绩出现了巨大的浮动。

在这张图表的前半部分，任天堂的销售额与营业利润率都出现了巨幅的攀升。

这是因为任天堂在2004年推出了便携式游戏机NDS，2006年推出了家用游戏机Wii，在全世界范围内都大受欢迎。

在此之前，任天堂的销售额一直维持在和2006年3月期的5，000亿日元相差无几的程度，但在2009年3月期，任天堂的销售额就上涨到了接近2万亿日元。

伴随着销售额增加的是营业利润率的大幅增加，2009年3月期甚至超过了30％。

但在此之后，情况急转直下。

销售额在2009年3月期达到峰值后一路走低，到2016年3月期又恢复到之前5，000亿日元左右的水平。

这也导致销售利润连续3期出现赤字。

之所以会出现这种情况，是因为智能手机的普及影响了游戏主机的销售，任天堂的3DS、WiiU等新型游戏主机的销售额都不理想。

事实上，任天堂一直重复着这种被热门商品影响业绩的历史。

游戏产业的风险很高，虽然一旦推出热门商品就能赚取巨额的利润，但如果没有热门商品的话，销售额和利润也会大幅下降。

任天堂就是为了应对这种风险，所以才持有充足的现金。

综上所述，企业持有充足的现金可以提高经营的安全性，但如果持有太多现金，会对企业的资本效率造成损失。

因此，企业必须根据自身商业模式持有适当额度的现金，不能太多也不能太少。