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第七章 抓住恰当的套利机会（第9页）

交易而不是“股权交易”

，并且只有在消息正式公布后才进行交易。

一个现金形式的50美元报价是应当优先考虑的。

因为这时交易具有固定的交换比率。

这就可以限定目标股票下降的可能。

一定要避免有可能使你的最终收益低于原始报价的交易。

假定一家股票市值为50美元的公司准备交付1．5份股票，如果到交易结束时股价降到30美元，那么你最终只能得到45美元。

2．确定你的预期收益率的下限。

在介入一次并购交易之前，要计算出潜在的利润和亏损以及它们各自发生的概率。

然后确定完成交易所需要的时间以及你潜在的年度收益。

避免那些无法提供20％～30％或者更高年度收益的交易。

3．确保交易最终能够完成。

如果交易失败，目标股票的价格就会突然下降。

许多因素都可以使交易告吹，这些因素包括政府的反垄断干预、收购商的股票价格突然下跌、决策者们在补偿问题上的争执或者任何一家公司的股东们投票否决了并购计划。

某些并购，包括那些涉及公用设施或者外国公司的交易，可能要用一年以上的时间才能完成，这就会在相当长的时间内套牢你的资金。

4．如果你决定介入“股权合并”

交易（目标公司的股东接受收购公司的股份），一定要选择那些具有高护价能力的交易。

在交易被宣布之后，交购活动应该能够确保目标股票的价格不至于下降。

一般来说，收购者会根据自身的股票价格提供一个可变动的股份数额。

5．不要把利润过分寄托在套利交易上。

市场一般会对一只股票做出同正确定价一样多的错误定价。

盲目地选择一桩交易，在长期内可能只会得到一般水平的收益。

你必须养成良好习惯，对所有相关的事实进行仔细的研究。

当市场价格与并购价格差距很大时，就表明参与者们正在为交易失败感到忧虑，一些人或许已经获悉了有关交易将无法继续进行的信息。

6．不必担心用保证金来购买套利股份（也就是借钱），如果你能够确信交易必然成功的话。

如果你能经常通过融资来收购套利股份，就可以进一步增加投资组合收益。

六、巴菲特规避套利风险的方法

有哪种笨蛋会去投资根本还没公告的移转行为？用脑子想一想，你猜对了，就是华尔街！

没错，他们就是用脑过度，打着如意算盘，以为他们能够从传闻濒临被接收的公司中获得巨利。

听信传言行事，虽然可能获得巨额利益，但同时意味着须冒极大的风险。

——沃伦·巴菲特

所谓的套利基本上就是一项掌握时效的投资。

因为所赚取数额是固定的，所以握有股票时间的长短就成为税前年回报率的关键。

期限愈短，代表税前年回报率愈大，期限愈长，则税前年回报率就愈小。

进行这种类型的投资有一些特定的风险。

其中之一就是先前讨论过的，移转时间可能比预期的还长。

其次是，最后移转失败，通常我们会说，这是倒霉到家的事。