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第五章 集中投资把鸡蛋放在同一个篮子里（第1页）

第五章集中投资，把鸡蛋放在同一个篮子里

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巴菲特认为，必须集中投资于投资人能力圈范围之内、业务简单且稳定、未来现金流量能够预测的优秀企业。

集中投资寻求的是高于平均水平的回报。

不管从学术研究上还是从实际案例史料分析上，大量证据表明，集中投资的追求是成功的。

毫无疑问，从长期的角度看，所持公司的经济效益一定会补偿任何短期的价格波动。

一、精心选股，集中投资

我不会同时投资50种或70种企业，那是诺亚方舟式的传统投资法，最后你会像开了一家动物园。

我喜欢以适当的资金规模集中投资于少数几家企业。

——沃伦·巴菲特

目前占据主导地位的现代投资组合理论提倡分散投资，以减少投资风险，即我们常说的“不要把鸡蛋放在一个篮子里”

。

而巴菲特却采用完全相反的集中投资策略：“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里是错误的，投资应该像马克·吐温建议的那样，‘把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它’。”

巴菲特认为多元化是针对无知的一种保护。

对于那些知道他们正在做什么的人，多元化毫无意义。

《福布斯》的专栏作家马克·赫尔伯特根据有关数据进行的检验表明：如果从巴菲特的所有投资中剔除最好的15项股票投资，其长期表现将流于平庸。

分析表明，巴菲特将自己集中投资的股票限制在10只，对于一般投资者集中投资股票的家数建议最多20只。

事实上，他集中投资的股票常常只有5只左右。

当然我们的公司价值分析能力很可能没有巴菲特那么杰出，所以，我们集中投资组合中的股票数目不妨稍多一些，但达到15只、20只股票就足够多了。

许多价值投资大师都采用集中投资策略，将其大部分资金集中投资在少数几只优秀企业的股票上，正是这少数几只股票为其带来了最多的投资利润。

这正好与80∶20原则吻合：80%的投资利润来自于20%的股票。

巴菲特说集中投资者的投资回报类似于一个人买下一群极具潜力的大学明星篮球队员20%的未来权益，其中有一小部分球员可能可以进到NBA殿堂打球，那么，投资人从他们身上获取的收益很快将会在纳税收入中占有绝大部分的比重。

巴菲特受到近代伟大的英国经济学家——约翰·梅纳德·凯恩斯（JohnMaynardKeynes）的影响很大，凯恩斯被认为是投资领域的大师，他曾说过，他把大多数钱投资在少数几家企业的股票上，并且十分清楚这些企业的投资价值。

巴菲特接受了凯恩斯的思想，于是采取集中投资的策略，这种精简措施就是只投资在少数他非常了解的企业的股票上，而且打算长期持有。

巴菲特降低风险的策略就是小心谨慎地把资金分配在想要投资的标的上。

巴菲特常说，如果一个人在一生中，被限定只能做出十种投资的决策，那么出错的次数一定比较少，因为此时更会审慎地考虑各项投资，才做出决策。

不过令人吃惊的是，那些睿智又勤奋的投资人常把绝大部分的资金，投资在那些他们几乎不了解的公司股票上。

如果要他们只投资一家企业，他们可能会嗤之以鼻，但是，如果是他们的股票经纪人或营业员所报给的名牌，他们就会进场买进那些其实很糟糕的股票。

具体地说，集中投资的核心思想有以下内容。

1.找出杰出的公司

多年来，巴菲特形成了一套他自己选择可投资公司的战略，他对公司的选择是基于一个普通的常识：如果一家公司经营有方，管理者智慧超群，它的内在价值将会逐步显示在它的股价上。

巴菲特的大部分精力都用于分析潜在企业的经济状况以及评估它的管理状况上，而不是用于跟踪股价。

巴菲特认为，分析公司是一件颇费周折的事，但其结果可能是长期受益。