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第18章 从行为经济学角度看泡沫的背后（第1页）

第18章从行为经济学角度看泡沫的背后

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泡沫就是从基本面上来看不健全的商业事业，同时往往伴随着高度的投机性，价格上涨是因为投机者不断买入并相信价格会不断上涨。

——查尔斯·P.金德尔伯格（CharlesP.Kindleberger）

2000年的“互联网泡沫”

宛如电脑病毒一般，复制并感染了整个金融市场。

许多投资者在这场“狂欢盛宴”

中一败涂地，巨额财富和未来新经济顷刻之间化为乌有，许多企业倒闭退市，诸多投资者损失惨重。

如果把金融泡沫做一个形象的比喻，就像是看到牛奶用打泡器打出一层浮在顶上的沫，看似实物，实际上却是虚幻的、空心的。

在金融市场中，“泡沫”

指的是所有投资者进行买入行为，从而推高了价格。

本章将探讨市场秩序和金融泡沫的问题，深入分析泡沫的成因和影响，探讨如何识别并避免泡沫风险，使自己成为理性、谨慎的投资者，从而更完善地管理自己的投资组合，抵御市场的波动和风险。

一、金融术语里的泡沫是什么

首先我们需要了解金融术语中的泡沫是什么。

在1987年出版的《富人的尴尬》中，描述了郁金香泡沫最高峰时的情景：一株郁金香可以换取2马车的小麦、4马车的黑麦、4头牛、8头猪、12头羊、4吨黄油、1000磅的奶酪、一张床、一件衣服和一个大酒杯。

这种夸张的价格反映出商品价格可能会背离其真实价值。

这样的辉煌很短暂，这些郁金香在一年之后，价格下跌了95%～99%，从高峰直接坠入深渊。

神奇的是，身处泡沫中的市场参与者为什么都像被洗脑一样执着疯狂呢？如果你问任何一个身处泡沫中的人：我们是不是身处泡沫？你得到的回答一定是否定的。

这是因为泡沫的出现很难用传统经济理论和金融理论来解释，而是行为经济学关注的重点问题。

泡沫有趣的地方正是在于所有身处泡沫中的人都不认为这是一个泡沫。

在历史上，荷兰出现过郁金香泡沫，英国曾经出现过南海泡沫。

20世纪80年代，日本也出现了严重的房地产泡沫，当时卖价一百万日元的房子后来卖价不到一万日元。

但当时的日本居民、投资者和专业机构都不认为这是泡沫。

二、究竟是什么导致泡沫产生

泡沫必须是一个新事物或新经济。

人们总是贪图新鲜感，对于老旧的事物兴趣不大。

比如，郁金香是一种整个欧洲都没有见过的花，蒸汽机是一个改变人类经济社会进程的重大发明，互联网引领了人类生产方式和生活方式的改变，比特币是一种虚拟货币。

只有新概念、新理念和新产品才有不确定性，才有炒作的空间。

泡沫的产生往往与钱有关。

泡沫往往伴随着最初的稀缺、美好的幻境、口口相传的好评以及十足的流量。

缺一不可，尤其是流量。

小众的东西再美好，也无法掀起惊涛骇浪。

只有人人争先恐后想要拥有的，才有溢价的可能。

比如周杰伦演唱会的门票、排队一小时的新餐厅，总有黄牛的身影。

这其实是同样的道理。