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第6 换个角度看资产企业价值如何创造（第3页）

现在思考一个问题：美的集团在母公司基本不经营的条件下，固定资产和无形资产是用来干什么的？

显然，固定资产和无形资产的购建，不再是为企业的生产经营活动服务的，而是为企业的投资管理活动服务的。

这样，无形资产中可能包含了进行企业集团管理中各种信息化建设形成的具体属于无形资产的项目。

现在的问题是：美的集团母公司的投资资产里面有多少控制性投资？

从长期股权投资来看，在2020年12月31日，美的集团母公司的长期股权投资规模约为550亿元，合并长期股权投资规模约为29亿元。

这样，母公司控制性投资的基本规模至少是521亿元。

同样，其他应收款是母公司向子公司提供资金的重要通道。

向子公司提供的资金也属于母公司的控制性投资的资源。

在2020年12月31日，母公司其他应收款的规模约为283亿元，合并其他应收款规模约为30亿元。

这样，这部分母公司控制性投资的基本规模至少是253亿元。

综合来看，母公司用于控制性投资、可能进行多元化战略的资金规模大约为774亿元。

根据上面的分析，我们可以从价值创造角度对美的集团母公司的资产结构做出如下评价：母公司基本上不从事具体产品的生产经营活动，主要从事投资管理；企业的资产总额中，对子公司投资规模比较大，企业的多元化战略是靠这些控制性投资来完成的。

结论：截至2020年12月31日，美的集团母公司的资产结构显示出企业走的是母公司投资、子公司从事某个行业产品生产经营的多元化发展战略。

（3）格力电器与美的集团的比较分析

比较格力电器母公司资产结构与美的集团母公司资产结构后，我们可以很清晰地看到两个企业选择的发展之路。

格力电器母公司聚集了大量的经营资产，且资产结构显示出企业具有完备的生产、存储和销售系统，对外控制性投资并不多，而且对外控制性投资的投资方向也并不一定是从事多元化的产品或者服务的经营活动。

可见，格力电器的多元化程度是较低的。

与格力电器相反，美的集团母公司聚集了大量的投资资产，且资产结构显示出企业主要从事投资管理，对外控制性投资较多，企业的多元化战略有可能通过对外控制性投资来实现。

资产结构奠定了美的集团的多元化基础。

总结一下，我们可以从价值创造角度对企业母公司资产结构进行分析。

在母公司的资产总额中，首先剔除既可以进行经营活动也可以进行投资活动的货币资金；在剩余的资产中，如果企业的经营资产占比较多，则企业的价值创造主要依靠自身的产品或者服务来进行；如果投资资产占比较多，则企业的价值创造更多地依靠子公司的生产经营活动来进行。

2.负债和股东权益结构与价值创造

我们还是先讲一个关于格力电器股东大会的事。

2016年10月28日，格力电器召开临时股东大会。

在会上，董事长董明珠对股东讲了这样的话：格力电器能有今天，不是因为你们（股东），而是因为我们（管理者和经营者）！

那么，董明珠这样讲的底气从哪里来？这样讲对我们的启示是什么？

我们以格力电器母公司2020年12月31日的负债和股东权益的结构来讨论。

在2020年12月31日，格力电器母公司的负债和股东权益约为2396亿元。

我在上一节已经讲过，企业的负债和股东权益的结构还可以这样去考察：股东的权益既可以通过股东入资来实现，也可以通过积累利润来实现；债权人的权益既可以是银行、各种金融机构通过借钱让企业获得，也可以通过业务关系向企业赊销产品或者提供预付款等来获得。

根据这样的结构划分，我们可以把资产负债表中负债和股东权益的结构重新划分为四类：由于企业各种筹资活动所形成的有息负债或金融性负债（主要包括短期借款、交易性金融负债、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债等）；由于企业各种经营活动所形成的经营性负债（主要包括应付票据、应付账款、预收款项、合同负债、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款、其他流动负债等）；由于股东入资所形成的股东资本（主要包括股本和资本公积）；由企业利润积累所形成的留存收益（主要包括盈余公积和未分配利润）。

我们看一下格力电器母公司2020年12月31日的相关数据：

①企业的股东入资约为62亿元（股本加资本公积）；

②留存收益约为720亿元（盈余公积加未分配利润）；

③有息负债（金融性负债）约为160亿元（短期借款加长期借款）；

④经营性负债约为1418亿元（应付票据、应付账款、预收款项、合同负债、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款、其他流动负债等之和）。

看了这些数据，你就会理解董明珠了。

支撑格力电器发展的动力组合中，股东入资微不足道，只有极少的62亿元；有息负债也不多，约为160亿元（实际上，从企业资金需求角度来看，这大约160亿元的借款也不应该发生：企业账上大量的钱长期存在那里且没有进行有效利用，可见企业根本不缺钱）。

支持企业发展的两大根本动力有两个：一个是与企业业务和市场竞争力直接相关的经营性负债；另一个是在名义上虽然归属于股东权益但实际上是企业管理者和经营者努力赚得的留存收益！

我们还可以把企业的经营性负债和留存收益理解为企业的自我“造血”