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15 格雷厄姆 没办法预估的风险只能靠防范和分散（第2页）

系统风险是指影响所有证券价格的因素，如经济、政治、利率和通货膨胀因素，系统风险也可称为不可避免风险，这种风险不能通过多元化投资而消除。

非系统风险是指由企业或行业本身的因素而产生的风险，如管理能力、产品以及消费者偏好等。

这些风险可由多元化投资而加以消除，因而称为可避免的风险。

避免损失是确保能获利的最稳妥的方法。

风险规避是投资中唯一最重要的元素。

作为有着风险规避意识的投资者中的一员，规避损失必须是你投资哲学中的基石。

避免损失有时甚至比高的回报率更重要。

例如，一名在10年内连续获得15%回报率的投资者最终的财富，居然比一个连续9年获得20%年回报率却在第10年损失16%的投资者的财富要多，这一结局绝对会让人感到意外。

◎你是想控制风险，还是被风险控制

如果你是一位交易员，出于某种原因，你的其中一位客户临时撤销了帐户，他的基金减少了一半。

这时，聪明的你会怎么做？是继续以原来的规模进行交易，还是将合约数减至一半？如果你继续原来的规模交易，相信最后，你的资金会输到只剩原来的十分之一。

可见，我们决不能对风险掉以轻心。

如果你不能控制风险，总有一天你会被风险控制。

控制风险，首先要学会做一名真正的投资者。

格雷厄姆说：“真正的投资风险，并不是指某只股票在市场中特定时间内可能会下跌多少百分点，而是指公司由于经济变化或者管理层恶化，导致盈利能力和企业本身质量的下降。”

格雷厄姆认为，投资者应合理规划手中的投资组合，灵活根据市场和自己的实际分配各投资项目的比重。

当股票的收益率高于债券时，投资者可多购买一些股票；反之，则应多购买债券。

因此，投资前，我们应该注重对股票内在价值的分析，而不是听凭“市场先生”

的左右，陷入盲目投资的误区。

谨慎的投资者只在充分研究的基础上做出投资决策，这样一来，所冒风险要少得多，而且获得的收益也较稳定。

要认识到，股市中利润与风险并不是始终成正比。

高风险并不一定意味着高利润，往往是投资者冒了很大的风险，结果收获的只是风险本身，惨遭亏损，甚至血本无归。

格雷厄姆认为，最大限度地降低风险，获得利润，甚至是零风险获利，实质上就是高利润。

当企业的股价节节高升时，多想想背后的原因，以怀疑而不是轻信的态度去了解公司，才能看清真实状况。

投资者应注意仔细分析，新的业绩增长是真正意义上的增长，还是由于会计人员的做账方式，或者采用的会计政策而出现的。

关注一家公司业绩的同时，投资者还必须关注该公司的股利政策。

因为，一家公司的股利政策不仅体现了它的风险，还是支撑股价的一个重要因素。

一个具有稳定的运行规模和有限风险的公司，必然可以负担得起长期的股利支付政策，而且，实行高股利政策的公司通常能以较高的价格出售。