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§越有越算越算越有（第1页）

§越有越算，越算越有

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我们对债务的态度基本上就是这样。

我们对于伯克希尔为了并购或经营的目的而发生任何大量的债务根本不感兴趣。

当然，根据传统的商业智慧，我们在财务上显得太过保守，如果我们在资产负债表中加入适当的财务杠杆，无疑能够安全地增加盈利。

也许如此吧。

——彼得·林奇

[巴菲特是这样炼成的]

“越有越算”

在中国人的语境中可不是一个什么褒义词，而“越算越有”

却截然相反。

在巴菲特身上，这两者做到了完美的统一。

巴菲特无论是个人家庭消费还是企业治理，都很好地贯彻了这一点。

巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说，从投资风险角度看，如果拥有10种各不相同并且各不相关的公用事业收入能够足以支付债务利息，假定两者之间关系的比例是2:1，那么这时候它与单一来源、支付能力更大的收入相比要安全得多。

巴菲特的意思是说，单一来源的收入与多种来源收入相比，它的抵抗债务风险能力要差得多。

无论一家公司的债务政策多么保守，发生一件灾难性的事件就可能会让一个单独的公用事业陷入破产境地。

当年美国卡米拉飓风摧毁了新奥尔良的电力事业，就是一个有力证据。

可是，同样是卡米拉飓风这样的地理灾难，包括在美国西部地区发生的地震，却不会给美中能源集团公司产生类似的毁灭性打击。

即使是查理·芒格这样的小心谨慎者，也不会认可这种事故能够大幅度减少该公司的公用事业收入。

归根到底，美中能源集团公司的收入来源是多元化的，完全能够抵抗偿债风险。

他说，伯克希尔公司对于债务的态度基本上就是这样的。

如果是为了并购和经营的目的而产生大量债务，巴菲特对此根本不感兴趣。

当然从传统商业智慧看，伯克希尔公司的债务政策确实过于保守，如果能够进一步提高负债比例，无疑能够安全地增加盈利。

但是巴菲特认为，成千上万的投资者购买伯克希尔公司股票，公司经营就应当小心翼翼。

只要伯克希尔公司发生一项重大灾难，也就意味着这些投资者个人同样面临着一项个人的重大灾难；更不用说，伯克希尔公司拥有大量的保险客户，对于那些已经向伯克希尔公司交纳了15年甚至更多年份保费的客户来说，很可能会造成永远无法弥补的伤害。

因为伯克希尔公司曾经向他们承诺，无论发生什么情况例如金融危机、股市关闭、核武器战争、化学和生物武器战争，他们的投资都是绝对安全的。

他的意思是说，如果伯克希尔公司因为负债过多倒闭了，这些承诺也就成了一句空话，那将要贻笑天下的。

巴菲特的这种投资观念几乎可以说与生俱来。

他在不到20岁时就成了百万富翁，而直到这时候，他才为巴菲特有限公司添置了一项“高档办公用品”

：一台IBM打字机。