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§从长链条中捕捉机会（第1页）

§从长链条中捕捉机会

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索罗斯从来不相信市场的有效性，相反却认为，市场链条越长其中的漏洞就越多、越容易被逮住投资机会。

他是这样想的，也是这样做的。

在他看来，每个人的认识都是有缺陷的或者是受到歪曲的。

鉴于这一点，投资者对金融市场的观察和认识也是片面的，有点像通过哈哈镜看到的东西一样。

所以，他总是对那些信奉市场有效性的人付之一笑，对那些根据有效市场理论来预测市场走势的人更是不屑一顾。

关于这一点，可以从他自己创设的对冲基金名为“量子基金”

上看出来。

比较典型的是，索罗斯1999年做空网络股、2000年又做多网络股，2003年开始大量投资次贷资产、2008年做空美国金融股，等等，都让人感到捉摸不定，但最终又不得不佩服他的成功之处。

因为市场流行观点总认为“市场是有效的”

、“市场永远是正确的”

，这就难怪别人看不懂索罗斯的许多操作手法了。

初看起来他的这种观点好像有点“怀疑一切”

，但有道是“不怀疑不能见真理”

。

通过这种去伪存真，他比别人发现到了更多市场趋势变幻的蛛丝马迹，甚至可以说这是他精准判断市场的一个重要基础。

例如，无论1987年的大股灾、1992年的英镑危机还是1997年的亚洲金融危机，实际上都是索罗斯事先找到规则漏洞和目标对象的缺陷后，精心布局“海陆空”

立体作战，从而取得战果的。

由于索罗斯在全球拥有众多追随者，所以只要他一开口就会有巨额游资跟风涌入，最终以群鳄方式共同吞噬这些“有裂缝的鸡蛋”

。

即使索罗斯2000年已经宣布金盆洗手后，这种局面也没受到多大影响。

以最近2008年爆发的全球金融危机看，究其原因多种多样，但在索罗斯看来，金融衍生产品过多以至于掩盖了巨大的银行风险是其中之一。

索罗斯认为，只要认清其中存在的问题，就可以在提高获利方面大有裨益。

金融衍生产品多种多样，并不是轻而易举能说得清。

简单地说，传统的做法是，银行放贷出去后就会把贷款记在自己的资产负债表上，但与此同时，也会把相应的信用风险留在银行内部。

这种信用风险就是我们通常所说的“坏账损失”

及其“可能性”

——如果已经发生坏账，当然就形成了实实在在的“坏账损失”

；如果这种坏账还没有发生，只是一种可能（理论上讲任何放贷行为都是有可能产生坏账损失的），会计上叫“或有损失”

，即或者可能会发生损失、或者可能不发生损失。

而现在在金融衍生产品中就有一种产品，专门对这些已经形成坏账或者形成坏账可能性较大的损失进行豪华包装，然后在市场上对外公开出售。

这就是爆发次贷危机中的“次贷”

（质量不高、收回风险较大的贷款）。

这样做的实质，就是把本来留在银行内部的坏账损失及其可能，从银行分离出来，留给中介机构。