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§对冲就是要跑得快（第1页）

§对冲就是要跑得快

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众所周知，索罗斯的杀手锏是对冲基金。

按理说对冲基金的数量和规模在全球有很多，并不是唯独索罗斯有。

既然这样，索罗斯又是凭什么才能从中脱颖而出的呢？他的秘诀是精准的双杀对冲。

先来看看对冲基金究竟是干什么的。

对冲基金也叫避险基金或套利基金。

顾名思义，对冲基金就是指“风险已经对冲过了”

的基金——它首先是一种基金，但又与互惠基金所拥有的安全、收益、增值理念有本质区别，因为它是一种免责市场投资基金。

对冲基金通过把金融期货、金融期权等金融衍生产品与金融组织结合起来，采用高风险投机手段来获取利润，所以它注定具有高风险，因为只有高风险才可能带来高获利；而同时它又要想方设法回避风险，因为只有把风险降到最低，这种高获利才能得到确保。

那么具体地说对冲基金采取的这些高风险投机手段有哪些呢？最常见的主要有卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等，方式有对冲、换位、套头、套期等。

与传统投资中的防止投资风险、确保投资收益相比，这些手段和手法远远超出前者。

并且，设立对冲基金的门槛较低，这也在一定程度上扩大了对冲基金的投机风险。

所以在国外，证券管理机构为了保护投资者利益，对普通投资者介入对冲基金是有严格限制的。

限制介入的措施主要有两条：一是个人投资门槛，二是投资人数规模。

例如每一位投资者参与对冲基金时，年收入要达到多少，并且最低投资规模不能低于一定标准；每家对冲基金的投资人数不得超过多少；等等。

例如美国证券法规定，投资者如果以个人名义参加对冲基金，最近两年内的个人年收入不得低于20万美元；如果以家庭名义参加对冲基金，最近两年内夫妻年收入合计不得低于30万美元；如果以机构名义参加对冲基金，该机构净资产不得低于100万美元。

一只对冲基金加入的投资者人数不得超过100人（日本的规定是不得超过50人）；1996年以后扩大到不得超过500人，投资者个人拥有的投资证券价值不低于500万美元。

所谓的对冲是指什么呢？简单地说，就是在买入这种股票的同时也卖出这种股票的看跌期权。

投资者买入这种股票，本来是看好这种股票的价格以后会上涨的，但这只是一种愿望，事实上该股票的价格最终究竟是涨是跌谁也说不准。

为了确保这只股票在将来价格下跌时也能有获利，至少是不至于亏损太多，所以就同时也买入这种股票的看跌期权。

当这只股票将来的价格跌到投资者设定的期权限价时，持有者就可以把这只股票以期权限定的价格卖出，从而起到止损作用，把投资风险控制在自己能够承受的范围内。

这就叫对冲。

那么，基金管理人是如何来选定这样的股票呢？

一般来说，首先会确定几种特别看好的股票，买进这个行业中最看好的几只优质股；接下来会以相同比例，卖出该行业中最不看好的几只劣质股。