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§利润表的核心收入的真实性（第1页）

§利润表的核心——收入的真实性

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小熊闲暇的时候偶尔写写字，这个是从小父亲给打下的基础，可惜那个时候不懂事，所以总是自作聪明地偷懒，也从不能坚持。

后来小熊认识了一位很好的书法老师，两人闲谈时老师说自己从八岁就开始写字，一直勤力不辍，小熊听了这话，非常艳羡，并且有点后悔。

后来一路上学，自然更谈不上有什么心境写字，直到前几年工作压力很大，自己又不爱声色犬马，于是又把写字拾了起来。

没想到无心插柳，慢慢地竟感觉自己入了门，渐渐写出了意思，写字的时候凝神静气，心无旁骛，反倒觉得关照到了自己的内心。

有时候写字写累了，捧着一本魏晋人的字帖神游天外，真心觉得古代人很值得羡慕，生活得纯粹真实，不需要考虑什么商业活动，高兴了就今朝有酒今朝醉，不高兴就我辈岂是蓬蒿人。

有点钱，就去满足最真实的肉体需求，也不需要考虑投资谁不投资谁。

小熊正捧着一本王献之尺牍出神，遥想着千年之前的王大令，名人之子，自己又有青出于蓝的潇洒派头……熊妈妈端着一盘洗好的樱桃走了进来，一边走一边把盘子往小熊这边递过来。

小熊不客气地挑了两颗最大的，惬意地把樱桃放进嘴里。

“妈，这樱桃肯定是冷藏过的，吃起来像迟暮美人，看上去不错，但汁水已经不够充盈了。”

小熊一边大嚼，一边品评道。

“嗯，阳台的白菜正当年，汁水充盈得很，你要不啃一颗？吃现成的馒头还嫌面黑，讲课讲课。”

小熊哈哈一笑，放下手里的字帖。

“今天讲讲，作为一名投资人，面对目标企业的利润表，需要考虑哪些风险。”

“咱们看个例子：

“好，您给掌掌眼，作为一名投资人，您看到这家企业的报表，有什么感觉？”

熊妈妈仔细端详了一下，“这家企业严重亏损。”

“您说得没错，这是最直观的结果，其实这家企业最大的问题是毛利率太低。

您还记得毛利率怎么算对吧，您来算算，这家企业毛利率是多少？”

“（19，800，000-18，120，000）19，800，000≈8.5%，这个我知道啊，我每个月都得看财务报表的好吗？”

“您看，这家企业的毛利率只有8.5%，这是很大的问题。

毛利率反映的是最直接的边际（margin），其他乱七八糟的费用都还没参与计算。

如果毛利率不能达到20%，接下来的项目都不用再看了，这家企业要是能赚钱，简直可以算是奇迹了。

如果您看的目标企业是一家生产制造型企业，8.5%的净利率可以接受，但得是息税后利润哈。

如果是服务行业，毛利率至少应该在40%以上，才可能确保有正向的利润。”

“那我有个问题啊，很多互联网企业不是都亏损上市了吗？没说必须有净利润啊。”

“互联网企业在成长过程中，因为和传统行业业态不同，投资人考量的并不只是净利润指标，更多的还是商业模式、市场独占性、客户黏性、GMV、单量的成长等等。

简而言之，传统行业是考虑赚现在的钱，而互联网企业考量的是赚未来的钱。

举个例子，您看当年‘百团大战’的时候硝烟弥漫，大家比着烧钱；现在大的餐饮平台只剩下饿了么和美团，竞争成本和获客成本一下子就降下来了。

您看拼多多，2018年其实还亏了100个亿，但是并不妨碍它出海上市。

逻辑很简单，越大安全性越高，客户黏性也会越高，大规模运营可以不断提升经营效率，扭亏为盈就是可以预期的事情了。

此外，传统行业和互联网行业，在现金流上也会有所差异，很多互联网企业，比如电商、互联网金融，现金流一般都很好，但是传统行业花的就是挣的钱，必须保证现金流和净利润的双正向。

这也是为什么资本偏爱有互联网基因企业的原因之一。”

“你这话倒是给我提供了一个不错的思路，以后我可以只看互联网公司嘛。”

“互联网公司风险也很大啊，扭亏为盈只是愿景，您看京东，创立十年了才刚刚盈利，还是靠着Non-GAAP（非公认会计准则）的调整。