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§常用的市盈率指标及使用方法（第1页）

§常用的市盈率指标及使用方法

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投资实践中，很多投资者在进行基本面分析时，都会问一个问题：如何判断一家公司具有投资价值，也就是说如何判断这家公司未来股票价值会比现在更高，从而化解投资风险。

回答上面的问题会涉及很多理论，也有太多的争议。

但是，最终还是归结为两点：公司收益和公司资产状况，特别是收益。

其实，用收益和资产价值来分析买入股票，与分析购买一家自助洗衣店、药店或者公寓没有任何不同。

因为对于一只股票而言，其收益和资产将决定投资者愿意支付的价格。

对于公司收益是决定公司股票市场价格的最主要因素，大家已达成共识。

因此，分析公司收益趋势与公司股价趋势的偏离来判断公司股价是否被低估是一个最主要的方法，而市盈率是判断股价过高还是过低的最广泛使用也是最流行的一个指标。

所谓市盈率，是指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。

投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。

计算方法是：

市盈率=普通股每股市场价格普通股每年每股赢利

市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。

任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘，都需要有充分的理由支持，而这往往离不开该公司未来赢利将快速增长这一重点。

一家公司享有非常高的市盈率，说明投资者普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长，以至数年后市盈率可降至合理水平。

一旦赢利增长不理想，支撑高市盈率的力量无以为继，股价往往会大幅回落。

市盈率是很具参考价值的股市指标，容易理解且数据容易获得。

市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标，但也有不少缺点。

比如，作为分母的每股盈余，是按当下通行的会计准则算出，但公司往往可视需要斟酌调整，因此理论上两家现金流量一样的公司，所公布的每股盈余可能有显著差异。

另一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的赢利数字忠实反映公司在持续经营基础上的获利能力。

因此，分析师往往自行对公司正式公示的净利加以调整，比如以未计利息、税项、折旧及摊销之利润（EBITDA）取代净利来计算每股盈余。

为了正确地利用市盈率来降低投资风险，我们必须遵循以下三个原则：

1.使用市盈率估值时不能过于相信专家的预测。

人们之所以愿意以很高的价格、很高的市盈率来买入公司股票，是因为他们预测公司收益在未来长期内会继续以很高的速度增长。

现代证券分析的核心是通过预测公司收益来预测公司股票市场价格的未来走势。

因此，证券公司纷纷花费巨资聘请专家预测公司收益变化，股票分析师中的明星便是那些预测专家。

那么，这些专家对公司收益预测的准确程度如何呢？

大量事实表明，这些所谓的专家预测是相当不准确的。

投资者如果过于相信专家的未来收益预测，就会在以下两种情况下犹豫不决而错失良机：一是在公司收益增长时没有及时买入，因为根据专家预测收益本来应该增长得更高。

二是在公司收益下降时没有及时卖出，因为根据专家预测收益本来应该下降得更低。

这是因为在运用市盈率进行估值时，许多投资人包括投资专家都是根据过去几年的每股盈余进行平均，借以推断未来盈余，然后来计算和比较这家公司股票市盈率过高还是过低，并以此决定是否买入这家公司股票。