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§格雷厄姆廉价股选股法的启示（第1页）

§格雷厄姆“廉价股选股法”

的启示

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在选择股票上，“价值投资之父”

格雷厄姆的理论或许能给广大投资者一些有益的启示。

资本市场表现可以十分反复，而不同的投资理论更是五花八门，但经得起考验的理论并不多，其中格雷厄姆的廉价股选股法，至今仍为广大投资者津津乐道。

基本上，该方法是教投资者在购买股票时，这些股票一定要便宜，更要物超所值才可以买入，如非物超所值就不值得买入。

具体来说，进行选股时，格雷厄姆唯一关心的是公司的股票价格相对于其内在价值是否非常廉价，他根本不考虑公司产业的差别。

他曾说：“我不考虑公司业务和管理，只关心根据财务标准其股票是否廉价。”

“我们的方法看似简单得让人不敢置信，既没有经济周期或大盘走势的预测，也没有选定特别的产业或公司，我们只是不考虑产业差别，一视同仁地单纯以股票的吸引力作为评估标准”

。

格雷厄姆对管理分析毫不重视，因为他认为当前“对管理层的能力测试的方法很少，而且远不够科学”

，“在华尔街，人们经常广泛讨论这个问题，但对实际几乎没有真正的帮助。

考虑到客观的、定量的、合理可靠的管理能力测定方法被发明和应用，这个因素才能够透过迷雾被看到”

。

根据格雷厄姆该选股票策略所选中的股票，就是被巴菲特称之为有着“雪茄烟蒂”

的价格，相对其内在价值非常便宜的绩差公司的股票。

国内投资者在运用格雷厄姆这种选股策略进行选股时，需要注意的关键问题就是评估股票的内在价值，判断其价格相对于内在价值是否非常廉价。

1.区分市价和实价

市价当然就是这只股票的每日作价。

这个价位日日都可以不同，有时升，有时跌，即股票的内在价值。

股票的实值却是一段时间之内其应有的价值。

实值是以该公司拥有的物业、地皮、存货和应收款项等的资产，减去应付的款，然后除以发行股数。

譬如一家公司，现有的地皮、物业、存货和应收款项，减去其负债之后值100亿元。

而其公司总共发行了10亿股，那么每一股就应该值10元，这叫作内在价值。

如果现时这只股票市价是20元，是物非所值。

相反，如果这只股票市价3元，就是折让了七成。