格格党

手机浏览器扫描二维码访问

§利率调整怎样影响债券收益利率和债券（第2页）

（1000×3.5%）+（1020－1000）

=―――――――――――――――×100%=5.61%

980

容易看出，它已经远远超过票面上载明的3.5%的到期收益率。

究其原因在于，其中还包括资本利得率在内。

在西方国家，平时所说的债券收益率就是指持有收益率，而不是当期收益率。

一般来说，利率调整的方向与债券收益率变动方向一致，与债券价格变动的方向相反。

也就是说，当市场利率上升时，持有固定利率债券的投资者会发现，这时候自己持有的债券收益率也同样提高了，不过这时候的债券价格相对来说却降低了。

这种变动方向，有可能促使投资者用原有价格迅速卖出手中持有的债券，从而造成该债券在市场上供大于求，直接引发债券价格下跌。

这种供大于求局面，反过来又会使得该债券的收益率重新回升、向市场利率靠拢，慢慢扭转原来的局面。

举例来说，如果面值1000元的1年期债券，年利率为3.5%，那么到期后它的本利和就是1000×（1+3.5%）=1035（元）。

毫无疑问，如果这时候的市场利率就是3.5%，那么该债券的价格就是1000元，即1035÷（1+3.5%）=1000（元）。

假如这时候的市场利率上升到了5%，那么该债券的收益率也就相应提高了，变成了1000×（1+5%）=1050（元）；与此同时，债券价格却相应降低到了1035÷（1+5%）=985.71（元）。

相反，如果这时候的市场利率下跌到了2.2%，该债券的收益率也会相应下跌到1000×（1+2.2%）=1022（元）；债券价格相应上涨到1035÷（1+2.2%）=1012.72（元）。

利率与债券收益率之间的关系，在不同期限的债券上表现各不相同。

虽然利率变动与债券收益率的同方向变动、债券价格的反方向变动规律不变，可是对投资者所带来的风险、投资收益高低各不相同。

一条普遍规律是，由于债券到期时要按票面载明的利率进行兑现，所以，离债券到期日越近，该债券的投资风险就越小。

换句话说，长期债券的利率风险要大于短期债券利率风险，当债券即将到期时，就意味着这种风险也即将消失。

容易看出，不同期限的债券（假加它们的年息票收入都是10%）在第一年利率上升时当期收益率并没有变化，都是10%。

随着第二年利率继续上升，不同期限的债券的资本利得各不相同，总的来看，期限越长的债券损失越大。

例如，当利率由10%上升到20%时，30年期限的债券资本损失达到49.7%；这样，在扣除第一年当期收益率后，总的回报率就是损失了39.7%。

只有当债券持有期与到期日相一致，才与最初的到期收益率完全相等，如表中最后一行的一年期国债就是这样。

【金融学点睛】

利率调整会促使债券收益率同方向调整、债券价格反方向调整。

也就是说，利率上升后债券收益率会相应提高、债券价格相应下跌。