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§最绚丽的泡沫也还是泡沫泡沫经济（第2页）

一是合理泡沫经济预期

所谓合理泡沫经济，是指在市场充分有效、并且经济主体能够做出合理预期的条件下发生的泡沫经济。

关于这一点，英国著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯（Keynes　John　Maynard，1883～1946）在他的《就业、利息和货币通论》巨著中，以选美比赛为例做过一个形象说明。

他说：“从事职业投资，就好像是参加选美竞赛：报纸上发表100张照片，要参加竞赛者选出其中最美的6个，谁的选择结果与全体参加竞赛者之平均爱好者最相近，谁就得奖。

在这种情形之下，每一参赛者都不选他自己认为最美的6个，而选他认为别人认为最美的6个。

每个参加者都从同一观点出发，于是都不选他自己认为最美者，也不选一般人认为最美者，而是运用智力，推测一般人可能认为的最美者。”

这就是投资中的“选美投票理论”

。

该理论认为，最终选出来的6个人事实上并不一定是最美的，其中有“泡沫”

；但由于人们一致认为别人“都认可”

她们是最美的，所以这种泡沫就是合理的。

二是非合理泡沫经济预期

所谓非合理泡沫经济，是指市场并不是充分有效、或者经济主体不能作出合理预期的条件下发生的泡沫经济。

事实证明，市场并不总是充分有效的，甚至可以说基本上是无法做到充分有效的，所以出现非合理泡沫经济预期最正常不过了。

例如，“愚蠢投资理论”

认为，即使面对股市即将崩溃的风险，仍然有许多投资者确信股价还会上涨；“乐队车效应”

认为，随着乐队的车子吹吹打打地行进，总会有好奇的人们跟在后面看热闹。

这表明，除了难以避免合理的泡沫经济预期以外，也很难避免非合理的泡沫经济预期。

b.形成泡沫经济的直接原因

一是宏观环境比较宽松，有供炒作的资金来源

泡沫经济总是发生在银根比较宽松、经济发展速度较快的时候，因为这时候才能给泡沫经济的炒作提供资金来源。

例如，日本从1955年到1985年完成了经济起飞后，成了世界第二大经济大国，企业和国民手中有了钱就去投资房地产。

他们认为，像日本这样一个岛国，今后的房地产价格只会升不会降。

大家都这样想、这样做并且把它绝对化，土地泡沫就形成了。

二是社会对泡沫经济的形成和发展缺乏约束机制

泡沫经济在慢慢形成，可是社会对它的形成和发展又没有办法进行约束，这就好比汽车没有了刹车，总有一天要出问题。

这种约束主要体现在各种监督和控制上。

遗憾的是，无论政府、银行还是其他中介机构，都无法有效控制投机者双方的交易活动。