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§可转换债券（第1页）

§可转换债券

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企业发行的债券，按转换方式不同，可以分为可转换企业债券、不可转换企业债券两大类。

所谓可转换企业债券，是指在特定条件下将来可以转为普通股股权的债券；如果对方不想转换成股权也可以，这时候债券到期时你就必须要偿还本金。

所以说，这种债券既有债券性质，又有股票性质。

不用说，并不是所有企业都可以发行可转换债券的。

因为可转换债券具有股票性质，所以发行可转换债券的企业，除了必须具备发行债券的条件外，还必须具备可以发行股票的条件，具体要求如下：

一是企业最近三年内的加权平均净资产利润率要达到10%；能源、原材料、基础设施类企业可以略低，但也不能低于7%。

二是在发行可转换债券后，企业的资产负债率不能超过70%。

三是如果你是上市公司，发行可转换债券前的累计债券余额不能超过公司净资产40%；本次可转换债券发行后，累计债券余额不能超过公司净资产的80%。

四是可转换债券利率不能超过银行同期存款利率水平；发行额不低于1亿元人民币；债券期限为3年以上、5年以内；债券发行6个月后才能转为公司股权。

上面是从可转换债券的一般特性而言的。

具体到我国，可转换债券更多地是侧重于融资，尤其是把它作为上市公司的再融资渠道来对待的。

这是因为我国的上市公司多是国有企业，在财政收支捉襟见肘、银行还贷压力日趋突出的情况下，上市公司对没有还本付息压力的股权融资特别喜好，也就在所难免了。

这从一个侧面容易看出，可转换债券融资的一大好处是融资成本低。

不但债券发行后持续期间的利息要低于银行同期存款利率，并且这种债券发行基本上是无本买卖；而当进入转股期后，如果能顺利转成股票，这时候的债权又变成了股权，实际上就出现了通常所说的变相“圈钱”

。

退一步说，即使不能顺利转股，也至少可以享受几年的超低息贷款啊。

但这样说，也并非可转换债券融资就没有坏处。

最大的问题是，这些债券发行后的融资如果全部投入生产，一旦在此期间股票价格达到转债提前回售条件，将会面临挤兑风险；除此以外就是，债券转换成股票后，公司的股权结构会发生变化，稀释主要股东的持股比例，这也是企业老板不得不考虑的事。

不过需要指出的是，与配股、增发新股价格只能低于股价相比，可转换债券的发行价格却是明显高于股价的（按国际惯例，一般要高出5%至20%），这表明这种溢价发行能够筹集到更多的资金，并且能相对缓解对原有股权的稀释。

总体来说，如果小微企业允许发行可转换债券，还是利大于弊的。