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§私募股权（第2页）

所以这时候他很为难，既没有奶源，也没有工厂，更没有市场，又无法从银行贷到款。

无奈之下，牛根生只好利用个人良好的人脉关系打开局面。

在这其中，过去在业务交往中结识的广东某公司老板谢秋旭，给他提供的第一笔启动资金可谓是“及时雨”

，并且谢秋旭后来一直是蒙牛实际上的第一大股东。

谢秋旭的这种财力支持，不仅为牛根生提供了创业资本支持，实际上起到了私募股权投资和友情的双重作用。

例如，谢秋旭慷慨地掏出现金、注入初创时期的蒙牛后，毫不犹豫地就将其中的大部分股权（约95%）以“谢氏信托”

名义“无偿”

赠送给蒙牛公司管理层、员工和其他受益者；并且，把他在他持股50%的银牛公司的全部股权授予牛根生，自己不参与蒙牛的任何管理和决策。

这样做的结果是，蒙牛公司管理层的利益被巧妙地嫁接在了“谢氏信托”

上——谢秋旭以个人身份控制的银牛股权总计不过2829股，余下的39378股的实际归属人在法律上“很难确定”

。

从所谓利益代言人的角度看，谢秋旭在蒙牛的地位可以说举足轻重。

在这种“资本催生法”

的支撑下，蒙牛乳业得到了快速发展。

1999年该公司销售额还只有0.37亿元，2003年就已经增加到40.72亿元，增长108倍，年平均增长率450%。

在2002年的春节联欢晚会上，牛根生结识了坐在身边的摩根士丹利投资经理，他由此想到，是时候给蒙牛公司引进成熟的战略投资者了。

就这样，仅仅10个月后，蒙牛就开始首轮增资，一边利用多种金融工具建立公司内部激励机制，一边两次重组股权结构，提供持续扩张的资金和外部约束机制。

仅仅3年时间后，蒙牛公司就迅速跻身于全国乳业四强，2004年6月10日在香港股市成功上市。

而当初以私募股权投资基金身份进入的谢秋旭，最初投入的380万元资金，也迅速增值到了10亿元。

在这个案例中，提到了“非法集资”

的小插曲。

需要提醒注意的是，私募股权基金是合法的，与非法集资完全不同。

两者的根本区别在于是否给付利息：私募股权基金的收益来源于风险收益，不涉及到任何形式的固定利息；而非法集资的主要特点，就是通过欺诈行为许诺高回报率、高利息率。

根据我国《刑法》规定，凡是没有经过有权机关批准，违反金融管理法规、面向不特定社会公众吸收资金的行为，都是非法集资。