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学巴菲特从读年报开始代序（第1页）

学巴菲特从读年报开始——代序

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学巴菲特从读年报开始——代序

巴菲特的成功，很重要的一点是他知道自己买的是什么；而他之所以能做到这一点，又归功于他酷爱阅读上市公司年报，除此以外每天还要读四五本书。

他认为，投资股票应当从阅读开始。

每年都有几万名投资者从全球各地赶到位于美国奥玛哈市的伯克希尔公司总部，参加它的年度股东大会，亲耳聆听巴菲特的投资智慧。

在2007年的那次股东大会上，一位已经连续10年参加大会的17岁男孩第一个发问道：“怎样才能成为一名伟大的投资者？”

巴菲特的回答简单而直接，他掷地有声地说：“读一切可读之物。”

巴菲特介绍说，他在10岁时就读完了奥玛哈市公共图书馆所有书名中有“金融”

字样的书，有的甚至还读过两遍。

从此以后，他每年都要阅读成千上万份上市公司年报。

他说，“我读年报就像其他人读报纸一样，每年都读成千上万，我不知道我读了多少。”

读年报时，他对人员、工厂、产品介绍等内容一带而过，也不关心公司管理层对未来收益所作的预测。

他认为，这些“挤眉弄眼”

的资料不可信，一旦业绩预测无法完成公司就会做假账，这对投资者的误导更大。

所以，投资者只需考察该公司过去的业绩就行了，不但简单明了，而且据此得出的结论更可靠。

巴菲特的全球代言人罗伯特先生2004年访华时，特地介绍巴菲特认为投资者应当具备的以下3项技能：

一是会计技能。

会计是一种通用商务语言，有助于塑造出聪明而不是冲动的投资者。

两者的区别是：聪明的投资者能够通过阅读财务年报发现企业内在价值，而冲动的投资者看重的只是股票交易的价格。

二是阅读技能。

巴菲特说，如果他对某家公司的财务年报楞是看不明白，就一定会想这家公司的诚信度是不是不够，或者在刻意隐瞒什么，这样的公司他决不会投资一分钱。

三是耐心技能。

巴菲特认为，投资者一生中真正值得投资的股票不会超过六只，所以一定要有耐心。

机会一旦出现，就要大量买入并长期持有。

而判断这种机会出现的途径，主要就是阅读年报。

巴菲特认为，好的财务年报应当像家信一样简单、明白、平实，不能有过多无关紧要的修饰，对所有投资者想了解的内容都要有明确交代。

关于这一点，他每年亲自起草的伯克希尔公司年报就堪称典范，其中除了数据就是对事实的描述，不但没有自吹自擂，而且还总是显得过于保守，一再提醒股东们“明年的运气可不会像今年这样好。”

他认为，每家公司年报要表达的内容不同，就像姑娘找对象时每一位男朋友展示自己的角度不同一样，有的标榜有体育才能，有的自称长得帅，有的则说自己很聪明，有的还吹嘘自己如何如何有钱……他认为这些都不要紧，关键是你自己要把握好。

就读公司年报而言，这里的关键是能够从根本上考察其内在价值，寻找到价值被严重低估的公司，然后以合理的价格买入。

无论外部因素如何影响、股市中弥漫着什么消息，你都要自始至终坚持这么做。

这方面比较经典的案例是，巴菲特阅读了中国石油公司2002年年报后认为，该公司的内在价值应该有1000亿美元，而当时它的市值却只有350亿美元，所以认定该股票是值得投资的；而当他读了2003年的年报后更坚定了这一判断，于是在没有拜访公司管理层、没有阅读其它参考材料的情况下，毅然投资5亿美元在香港股市买入中国石油H股。

上市公司财务年报的内容非常丰富，包括会计数据摘要、股本及股东变动、公司治理、董事会报告、财务报告等。

限于专业能力和时间，一般投资者很难面面俱到地阅读，但这又是必需的。

现在，本书就从巴菲特怎样阅读并利用财务年报出发，结合中国股市实际，尽可能多地引用巴菲特的原话来阐述他的核心理念和具体手法，希望能够对中国投资者利用财务年报研判企业投资价值有一定帮助。

请记住：向巴菲特学习的途径有很多，但一切必须从读年报开始。

严行方