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影响长期绩效的关键因素（第2页）

给你“央求”

你使用。

所以，阅读伯克希尔公司财务年报时必须充分考虑这一因素。

伯克希尔公司正因为每年都有这几十上百亿美元浮存金的“免费”

使用，才取得这样高的投资业绩。

尤其是伯克希尔公司1995年收购了政府雇员保险公司的另一半股份，从而使得政府雇员保险公司成为伯克希尔公司的全资子公司，从此以后伯克希尔公司每年可以运用的“免费”

或接近于“免费”

的浮存金数额又大大增加了。

从这一点看，在其它内外部环境相同的背景下，完全有理由相信，伯克希尔公司以后的长期绩效会更好。

投资者如果能够得到这些数据和结论，也就表明他读伯克希尔公司年报的功夫已经“到家”

了。

与此同时，在谈到保险业务时巴菲特还特别提到霹雳猫再保险业务对伯克希尔公司长期绩效的影响。

他在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说，在过去的4年中，伯克希尔公司经营业绩如此之好，很重要的原因在于霹雳猫业务的功劳。

所谓霹雳猫业务，是指伯克希尔公司为其他保险公司提供的一种巨灾保险，目的是为其他保险公司和再保险公司分担遇到超大型意外灾害时可能要承担的风险。

不难看出，这样的超大型意外灾害并不是每年都会发生的，当然谁也不知道什么时候会发生。

所以伯克希尔公司承接霹雳猫业务的特点是，有可能会连续几年赚大钱，而突然就会有一年发生重大损失。

也就是说，必须经过一段时间甚至相当长的一段时间，才能看出开展这项业务总的来看是否赚到了钱。

巴菲特总结说，“幸运”

的是，伯克希尔公司这几年开展霹雳猫再保险业务都赚到了钱。

可是从长期来看，谁也不知道什么时候会发生超大型意外灾害，从而把前些年所赚到的钱全部赔光甚至还不够。

巴菲特的意思是说，股东们在阅读伯克希尔公司年报时，非常有必要了解该公司开展这种业务的性质和特点，以便将来真正发生重大意外灾害时有心理准备，不至于突然听到伯克希尔公司因为某某大型意外灾害需要赔偿一大笔钱时就恐慌性地抛掉原来拥有的股票。

巴菲特毫不客气地说，“如果届时你真的会有这种反应，那么你根本就不应该拥有本公司的股份。”

为什么？因为你对本公司的业务不了解！

【巴菲特读年报心得】

巴菲特认为，阅读财务年报时非常有必要了解该公司的业务特点和规律，找出影响该公司长期绩效的关键因素。

毫无疑问，这些影响因素不一定全都反映在财务年报上，必要时需做进一步的延伸阅读。