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投资收益如何实现最大化（第2页）

1719年，英国政府允许中奖债券与南海公司股票进行转换，大大促进了债券向股票的转换，并且带动了股价上升。

每股价格从1720年1月的128英镑上升到7月的1000英镑以上，半年内涨幅高达7倍，并且带动其他股票的平均价格也上涨了5倍。

不用说，股市泡沫总有破灭的那一天。

为了制止各类泡沫，1720年6月英国国会通过了“反泡沫公司法”

，直接导致许多公司解散，并且引发南海公司股票价格的暴跌。

1720年9月，股价跌到175英镑，1720年12月跌到每股124英镑，许多人倾家**产，最终引发了政治问题。

据考证，牛顿从一开始就买入了南海公司的股票。

他经过计算，觉得该股票的价格怎么也不会超过340英镑，于是见好就收抛出，赚了7000英镑。

可是他后来看到所有英国人包括英国国王都在继续买股票，所以在几经犹豫之后，在南海公司股票价格涨到每股800英镑时，重新加大投入杀了进来。

很快，股价在上升到1000英镑时掉头向下呈自由落体运动。

最终，他一共损失了约2万英镑，相当于他过去担任英格兰皇家造币厂厂长时年薪的10倍。

如果按照2.25%的年通货膨胀率计算，这相当于现在的760万英镑（超过人民币1亿元）。

巴菲特由此总结说，在过去的100年间，即从1899年12月31日到1999年12月31日，无论是伯克希尔公司还是其他美国投资者，要想大把大把赚钱简直是轻而易举的事。

因为在此期间，道·琼斯工业指数从65.73点上涨到11497.12点，平均年收益率高达5.3%（包括每年的红利分配在内）。

但有一点必须注意，那就是伯克希尔公司和投资者要尽量减少股票买卖行为，这就是上面所说的牛顿第四运动定律的内容。

对于伯克希尔公司来说，读者容易看到，巴菲特每年最重要的工作就是购并企业，并且购并数量很少，有时候全年没有一起购买案。

初看起来，巴菲特的工作很“不积极”

，但实际上这正是牛顿第四运动定律所要求的：多看少动，减少摩擦成本。

一个很简单的道理是，在美国，股票交易是要交所得税的，比例是盈利额的20%。

换句话说，如果把所有股市投资者当作是同一个家庭的成员来看待，那么股市每年创造的收入就是这个家庭成员的全年总收入。

这时候，如果全年没有发生交易，家庭成员的全年总收入就是100%，而每发生一次股票交易就要交纳20%的盈利所得税，交易次数越多，交纳这20%所得税的机会就越多；当交易次数达到一定程度时，全年总收入就可能从盈利变成亏损，这道理是显而易见的。

股市投资是这样，上市公司的获利收益也是如此。

只有当投资者了解该公司是通过什么途径来获利、通过怎样的方式获利更多，才会更放心地把投资交给这家公司。

【巴菲特读年报心得】

巴菲特认为，投资者在阅读财务年报时不但要关心该公司的获利水平，更要关心它的获利方式以及怎样才能收益最大化。

这实际上是把投资者当作企业决策者一分子来考虑问题。

不入虎穴，焉得虎子？