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实际业绩决定财务数据（第2页）

巴菲特为什么会这样“一如反常”

呢？实际上，这也是他从阅读中国石油公司财务年报后作出的决策。

巴菲特在这次股东大会上介绍说，当时他抛售中国石油股票的时候全球原油价格已经上涨到每桶70多美元，这就意味着该公司的市场价值已经上升到2750亿美元，一度成为全球股市中市值最高的股票。

在巴菲特看来，这个价格已经超越同行很多，“没有投资价值”

了。

从巴菲特投资中国石油公司股票的经历可以看出，财务年报上的数据无论可信度如何，都是可以作为参考的。

这和国内有些投资者认为上市公司的财务年报有假，所以没必要关注年报的观点截然相反。

确实，中国的股票市场还很不规范，其表现之一是财务年报数据的可信度较差，过于专业的财务年报普通读者看不懂，不利于对公司基本面进行分析。

然而，阅读财务年报的作用不仅仅在于对该公司进行财务分析，还包括对该公司所处的整个行业的市场情况、竞争环境、成本结构有一个大致了解。

如果读者懂得一些基本的财务知识，还会对过于离谱的财务造假有所发现。

因为从道理上讲，财务数据确实存在着很大的调节空间，有些上市公司也确实会虚构数据，但如果由此全盘否定财务年报的作用，这种观点是不正确的。

更不用说，财务造假是个全球性难题，很难有财务年报100%反映客观现实的。

在这种背景下，投资者不妨学一学巴菲特阅读中国石油公司年报时所采取的经验，那就是具体算一算该公司的内在价值和市场价值之间究竟有多大的空间，然后打个折扣就可以了。

这里的折扣就叫安全边际，通俗地说叫留有余地。

当然，你究竟给财务数据打多少折扣、给投资获利回报率留下多大的安全边际，每一位投资者都可能是不同的。

有人采用巴菲特的方法对中国A股市场上的所有股票进行分析，发现在2001年12月31日到2006年9月29日之间，中国A股市场除权后的股票价格平均下跌了14%，其中一半以上的股票价格下跌幅度超过34%。

然而与此同时，也有76只股票价格的上涨幅度超过80%。

而这76只股票2005年的净利润比2001年平均增加405%。

这表明，这些表现出色的股票其经营业绩同样相当出色。

在整个A股市场中，2005年净利润比2001年增长80%以上的股票有314家，这些股票在此期间的价格平均上涨了24%，同样明显优于整个股市大盘的表现。

这就能很好地证明，巴菲特在阅读财务年报时中采取的这种分析方法是有事实依据的，在中国也同样是适用的。

【巴菲特读年报心得】

巴菲特认为，虽然财务数据造假在上市公司中比较普遍，但不能因此就否定财务年报的作用。

归根到底，财务数据的基本来源仍然是公司业绩，只不过在分析财务数据时要留有适当余地就行了。