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金融衍生品的特殊核算（第1页）

金融衍生品的特殊核算

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金融衍生品的特殊核算

对于我们的衍生品合约有两点是很重要的。

第一，在所有交易里，我们都是通过卖出合约，收到钱的一方，这意味着我们并没有对冲风险。

第二，这些衍生品合约适用的会计准则，不同于应用在我们资产投资组合上的。

在资产投资组合中，资产价值的变化将以净资产的形式显示在伯克希尔资产负债表上，但它不会影响收益，除非我们出售（或是冲销）资产。

而衍生品合约的价值变化，必须计入每季的收入中。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注金融衍生产品的特殊核算。

金融衍生产品是一项新事物，非常复杂，连业内人士也很难搞清楚。

搞清这些问题，有助于投资者更好地衡量该公司的内在价值。

巴菲特在伯克希尔公司2007年年报致股东的一封信中说，对于伯克希尔公司金融衍生产品的合约，有两点很重要：一是在所有交易里都是通过卖出合约来进行的，这意味着这里不存在对冲风险；二是核算这些金融衍生产品所适用的会计准则，与资产投资组合方面的会计准则是不同的。

具体地说就是，在资产投资组合中，资产价值的变化要以净资产的形式反映在伯克希尔公司资产负债表上。

如果不是出售或冲销该资产，就不会影响到损益；可是金融衍生产品合约的价值变化，却要每个季度都反映在损益表中。

这样一来，伯克希尔公司每个季度的收入就会随着金融衍生产品合约的价值变化，而发生剧烈改变。

但巴菲特认为，这种金融衍生产品合约的价格虽然剧烈波动，可是其内在价值的变化其实并不大。

所以，即使在同一个季度内这样的价格波动超过10亿美元，他也感到没什么大不了的。

要知道，类似于这样的情形是经常出现在伯克希尔公司的巨灾保险业务中的。

巴菲特说，2007年伯克希尔公司仅仅由他管理的金融衍生产品合约就有94个，除此以外还有一些合约在通用再保险公司中。

这些合约主要分为两大类：一是承担特定债券包括各种高收益率债券的违约风险，二是针对四种股票指数即标准·普尔500指数和其它三种国外指数的卖出期权合约。