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过高的成本就像定时炸弹（第1页）

过高的成本就像定时炸弹

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关注点6　相关成本全部纳入了吗

★过高的成本就像定时炸弹

★降低费用意味着增加利润

★相关成本是否都纳入了收益

★看公司管理费用是否过高

★成本核算是积极还是保守

★降低成本有没有尽到努力

★特别注意账外潜在成本

★成本高低要看具体数据

★成本过高有时候也有优势

过高的成本就像定时炸弹

在法令松绑的初期，产业界并未立即反应此状况，主要是由于低成本的业者规模尚小，所以大部分高成本的主要业者仍然勉力维持现行的票价结构。

不过随着时间慢慢地发酵，在长久以来隐而未见的问题逐渐浮现的同时，旧有业者完全无竞争力的高成本结构却早已积重难返。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司的成本费用是否过高。

在他看来，过高的成本费用就像一颗定时炸弹，随时可能会把原本还不错的经营业绩炸垮。

所以，如果该公司成本费用一直居高不下就要特别引起注意了，看究竟是怎么回事。

巴菲特在伯克希尔公司1994年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司在投资美国航空公司特别股时，就忽略了航空业成本居高不下的事实。

只是在过去，由于航空业受法令管制，所以还可以把高成本通过提高机票价格转嫁给消费者，所以这种高成本对利润的威胁还不明显；即使到了法令松绑初期，航空业由于低成本公司的规模小，大部分成本较高的航空公司依然能够勉强维持现行票价结构；不过随着时间的慢慢推移，这个问题也就慢慢暴露出来了，因为原来那种高成本结构完全缺乏竞争力，这一问题已经积重难返了。

巴菲特检讨说，伯克希尔公司的这项投资没有人强迫他，也没有人误导他，责任完全在于他个人的草率分析。

这项收购是1989年发生的，当时购买特别股的投资高达3.58亿美元，可是问题直到1994年才爆发出来。

1994年9月，美国航空公司不得不宣布停止发行特别股股息，巴菲特原来在1990年就预言的这一结果终于出现了。

回顾过去，他认为这是伯克希尔公司历史上可以评为失误“金牌”

的一件事。