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盈利能力分析的三项内容（第2页）

那么，巴菲特如果遇到这种情形又会怎么做呢？不用说，上面他所说的四条原则这时候就派用场了。

在这其中的财务原则上，他会这样进行分析：

首先是关注权益资本回报率，而不是绝大多数投资者眼睛盯着的每股收益。

巴菲特认为，由于绝大多数上市公司每年的利润都不会全部分配掉，这样就必然使得公司资本总额不断增加，由此导致的利润提高并没有多少实质意义。

换句话说，由于公司的资本总额每年都在增加，所以公司每年的利润总额增加并导致每股收益相应提高，这些都是应该的。

如果有上市公司高声宣布今年的每股收益又创下了“新纪录”

时，实际上这并没有什么了不起，相反却是对投资者的一种误导。

真正衡量公司业绩的指标，应当是权益资本报酬率，即经营业绩对股东权益的比率。

之所以这样说，是因为这个指标就考虑到了上述因素的存在。

其次，是计算股东收益。

在巴菲特看来，虽然他总在寻找现金收入大于现金耗费的公司，可是在估算公司内在价值时却非常明白，有一部分现金收入是要用于固定资产更新、改造，维护的，所以会计收益必须调整到能够真实反映该公司获取现金能力的地步，才是确实可靠的，这也是他提出股东收益这个概念的原因。

这种股东收益是净收入加上折旧、摊销、递延费用，然后减去维持公司原有竞争力和生产规模所需要的资本费用。

同样，这也是投资者阅读财务年报时要关注的。

最后，是该公司的利润率高低，以及每一美元的留存收益能否创造至少一美元的市场价值。

上市公司的利润率高，在某种意义上就反映该公司管理层对成本控制抓得严，而巴菲特最喜欢这样的公司管理层了。

对于公司股东来说，公司创造的每一美元留存收益都是有份的，所以应当从本能上憎恶那些放松成本费用控制、留存收益创造价值低的上市公司。

那么作为投资者来说，又怎么去简单地衡量这一点呢？巴菲特介绍说，把该公司的净收益减去所有分配给股东的红利，剩下的就是留存收益。

把该公司最近10年内的留存收益相加，把该公司目前的市场价值减去10年前的市场价值的差额，与该公司这10年内的留存收益相比，孰大孰小也就一清二楚了。

如果每一美元的留存收益所创造的市场价值小于一美元，就表明该公司在走下坡路，股票价格也一定会走低的。

【巴菲特读年报心得】

巴菲特认为，阅读年报时可以从三个方面来分析该公司的盈利能力高低。

并且他认为，投资者应该首选未来盈利能力强的股票进行投资，在此基础上要掌握一套怎样进行这种盈利能力分析的方法。