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特别警惕金融衍生产品（第1页）

特别警惕金融衍生产品

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特别警惕金融衍生产品

如果在看到我们处理衍生性金融商品的经验，加上Freddie　Mac去年被揭发大规模的舞弊行为后，让你开始怀疑这方面的会计原则，这就表示你变聪明了。

不管你具备多丰富的金融知识，你都无法经由阅读这些从事衍生性金融商品公司的相关揭露文件来了解它到底背负了多少潜藏风险。

事实上，你越了解这些衍生性金融商品，你就越知道这些制式文件能够给你的讯息多么的有限。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特提醒的关注点】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司是不是拥有金融衍生产品。

在他看来，金融衍生产品极其复杂，所以无论是谁都无法正确判断该公司的未来经营风险大小。

这样事情就变得比较简单了：如果该公司有金融衍生产品，那么最好是对它敬而远之。

巴菲特在伯克希尔公司2003年年报致股东的一封信中说，如果你们看到伯克希尔公司在处理金融衍生产品方面的经验，再加上当年美国联邦住宅贷款抵押公司（Freddie　Mac，中国人俗称“房地美”

）被揭发有大规模舞弊行为后，你开始怀疑这方面的会计准则，那么这表明你开始变聪明了。

因为无论你具有多么丰富的金融知识，你都别想通过阅读这些公司的相关材料，就会了解该公司未来有多大的经营风险。

事实证明，你越是了解这些金融衍生产品，你就容易知道这些格式化文件给你提供的有用信息是非常有限的。

提到金融衍生产品，巴菲特会经常提到通用再保险公司。

他在伯克希尔公司2003年年报致股东的一封信中说，在伯克希尔公司购并通用再保险公司时，该公司就有一个专门负责金融衍生产品的交易部门。

而当伯克希尔公司2002年初开始着手清算通用再保险公司证券时，该公司还有23218份合约流通在外，涉及到884位客户。

巴菲特对这些客户一无所知，所以也就根本谈不上去评估这些合约潜伏着多大的经营风险。

这也是他要求对这些项目进行清理的主要原因之一。

道理很简单，既然你对这些业务根本不了解，又怎么去评估它的内在价值呢？

直到两年过后的2003年年末，通用再保险公司流通在外的金融衍生产品合约依然有7580份，涉及到453位客户。

不用说，在这个过程中投入的人财物力代价已相当高，仅仅是2002年和2003年两年中造成的税前损失就分别达到1.73亿美元和0.99亿美元。

这些损失是根据市场公允价格来计算的，幸亏在这过程中市场价格波动不大，如果遇到金融危机许多衍生性产品变得一文不值，这时候的损失就惨了。

所以巴菲特忏悔说，如果当初他购并通用再保险公司时能当机立断马上关闭金融衍生产品部门，至少可以减少1亿美元税前损失。

当然巴菲特对金融衍生产品的观点也不是后来才有的，一开始就知道其中潜藏着巨大风险，只是看到当时账面上还有盈利被迷惑了。