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回购股票的本质也是买股票（第2页）

而这时候的华盛顿邮报公司在宏观股市暴跌的背景下，已经凸现出诱人的投资价值来。

一般认为，一家经营良好的媒体公司的出售价格应该是该公司年销售额的2.5倍，而1973年华盛顿邮报公司的股价已经从每股6.5美元下跌到4美元（折算后），巴菲特立刻买入了1060万美元股票，占华盛顿邮报公司全部B股的12%。

这表明，巴菲特用每股内在价值四分之一的价格就买到了该股票，这让他欣喜不已。

接下来，华盛顿邮报公司的股票价格继续下跌，巴菲特手中买入的这些股票到1974年末时市值只剩下800万美元。

但他凭借这些股票，顺利地在华盛顿邮报公司当上了董事，并且负责财务委员会工作。

这时候的凯瑟琳·格雷厄姆对此耿耿于怀，她非常担心巴菲特会继续大量购买该股票，从而喧宾夺主。

而巴菲特呢，一再表示自己决无此心，要求凯瑟琳·格雷厄姆高枕无忧好了（实际上，这时候凯瑟琳·格雷厄姆拥有的股票完全能够控股该公司）。

事实上，巴菲特认为凯瑟琳·格雷厄姆是经营华盛顿邮报公司的最佳人选，以后的历史也表明，伯克希尔公司收购其它股票后，也从来不会另外委派明星经理人的。

在华盛顿邮报公司董事会内，巴菲特发挥了重要作用，其中最突出的作用是他反复建议凯瑟琳·格雷厄姆回购股票，并最终被采纳。

所谓回购股票，也叫股票回购，是指上市公司从股票市场上买回该公司自己发行在外的股票。

这些股票买入后有两种处理方式：一是作为“库藏股”

保留下来，仍然属于发行在外的股票，但不能参与每股收益的计算和分配，这种情况占大多数；二是被注销，也就是说这些股票从此以后就“没有”

了。

关于这一点，读者可以从上市公司财务年报中有没有“库藏股”

这个科目上看出来。

不过中国法律规定，回购股票后必须注销，所以即使某公司回购了自己的股票，在财务年报上也不可能存在该科目。

从1975年开始到1992年，华盛顿邮报公司一共回购了发行在外的43%的股票，平均每股价格60美元。

到2000年止，回购股票的比率高达50%。

这就是说，这时候该公司股东所拥有的股票价值，已经达到实际资产的2倍（因为总股数已经压缩了一半）。

而每股60美元的代价有多高呢？只相当于该股票后来每股价格的十分之一！

那么，巴菲特当时为什么会想到回购股票这一招呢？要知道，股票回购在今天看来已经司空见惯，可是在当时还基本上没人想到是怎么回事，更没有人敢用这一招，这可以说是他的一个独到之见。

其实，巴菲特也不是神仙，他只不过把回购股票看作是又一次股票买入罢了，只是这里买入的股票是本公司发行在外的股票而已。

可是这又有什么奇怪的呢？要知道，既然华盛顿邮报公司的股票价格只有实际价值的14，这种股票回购就是非常合算的。

古人说：“外举不避仇，内举不避亲。”

从某个角度看，这种股票回购当然也可以看作是另一种“内举不避亲”

呢。

【巴菲特读年报心得】

巴菲特认为，阅读财务年报时有必要关注该公司是不是在回购股票。

如果该公司在回购股票，那么就能从某个角度说明，至少在这家上市公司看来，该公司的股票在整个股市中还是比较有投资价值的。