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§★关注收益增长方式及用途（第1页）

§★关注收益增长方式及用途

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如果你发现了一家每年都能找到合理的办法提高产品价格同时又不会损失客户的公司（像香烟这种让人上瘾的产品就非常符合这种要求），你就找到了一个非常好的投资机会。

——彼得·林奇

【彼得·林奇实战经验】

以利润为代表的收益在不断增长的上市公司，总是受人欢迎的。

可是投资者也应当关注一下它的利润增长方式，以及利润的用途。

因为这关系到股价能否持续上涨到一个高位。

在这方面，投资者主要关注以下两点：

一是股价的上涨，是收益增长率不断推高的结果

彼得·林奇认为，股价的上涨，归根到底是上市公司收益不断增长的结果。

不过，“增长”

作为“扩张”

的同义词，却是投资者最常见的错误概念之一，它会使人忽略了那些真正卓越的增长型公司。

生产万宝路香烟的菲利普·莫里斯公司，经营业绩连续40年保持稳定增长，真正的原因在于降低成本、提高价格，从而实现了公司收益的大幅度增长。

在美国国内，香烟消费量每年要减少大约2%，虽然外国烟民的消费量在不断增加，在德国，每4个人中就有1人吸万宝路香烟，可是这仍然不是该公司经营业绩增长的主要因素。

真实的原因是，该公司通过安装生产效率更高的卷烟机，进一步降低了生产成本；更重要的原因是，烟草行业每年都在提高香烟销售价格。

所以，即使烟草公司的成本每年增加4%，而香烟销售价格每年上涨6%，公司的利润率仍然会每年增加2%。

不要小看这2%的利润增长率，从相对数字看，它能在该公司原来10%的利润率基础上，提高2%÷10%＝20%的经营收益！

再如宝洁公司，提高收益的办法是改进卫生纸的特性。

用老百姓的话来说，就是在卫生纸上增加更多的皱纹。

这样一来，一方面，卫生纸会变得更柔软；另一方面，每卷卫生纸的数量也会从500张慢慢减少到350张，可谓一举两得。