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§★可转换债券的投资技巧（第1页）

§★可转换债券的投资技巧

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可转换债券基金可以让投资者享受到双重好处：既享受中小盘股收益的高成长性，同时又享受债券收益的稳定性。

可惜投资者对这种基金认识不够。

——彼得·林奇

【彼得·林奇实战经验】

顾名思义，可转换债券是指发行的这种债券将来可以转为股票。

彼得·林奇认为，散户投资者投资可转换债券会遇到许多陷阱，所以最好是投资可转换债券基金，由专家们帮你打理，这样的获利回报更可靠。

遗憾的是，现在有许多投资者对可转换债券基金并不是很了解，这方面做得很不够。

一般来说，可转换债券是由小企业发行的，利率比一般债券低。

那么，既然债券利率低，投资者为什么还要买它呢？这是因为，可转换债券除了能够享受到稳定的债券收益外，还能在将来以事先约定的价格转为普通股票，从而享受到中小盘股收益的高成长性。

这种转换价格，一般比目前的股票价格高出20%～25%。

一旦转换价格低于股票价格，可转换债券就可以转为股票了。

而在此之前，投资者则可以获得利息回报；尽管股票价格波动很大（例如下跌得很凶），可是可转换债券的来去不大——这就是它所的抗跌性——在股票价格下跌时，利率一般会上升，从而导致可转换债券比较抗跌。

例如，1990年美国股市的可转换债券下跌了13%，可是它所对应的普通股则平均下跌了27.3%。

投资可转换债券基金的最大技巧，是要能找到价格被严重低估的可转换债券基金。

彼得·林奇的经验是：一般来说，普通的公司债券的利率会比可转换债券高出1.5～2个百分点。

如果这个差距较小，就表明可转换债券的价格被低估了。

例如，1987年10月美国股市大崩盘前，公司债券的利率比可转换债券高出4%，这是什么意思呢？这就表明，可转换债券的价格被严重高估了。

相反，1990年10月海湾战争引发美国股市暴跌时，公司债券的利率比可转换债券还要低1%，这又表明什么呢？这表明可转换债券的价格不但被严重低估，而且还到了一种非常罕见的地步：投资可转换债券基金的良机到了！

【洋为中用，点到为止】

什么时候应该买入可转换债券基金，什么时候又应该卖出？彼得·林奇的结论是：当公司债券利率超出可转换债券1.5～2个百分点时，卖出；小于1.5～2个百分点时，买入。

就这么简单。

投资可转换债券基金的方法是，仔细挑选一只价格被市场低估的可转换债券基金，一定会获得良好回报。

例如在美国股票市场上，一只管理良好的可转换债券基金的利息收益率大约为7%，而股票的平均股息收益率只有3%。

例如，普特南可转换债券收入成长信托基金，过去20年间的总投资收益率高达884.8%，远远超过标准普尔50指数的增长率，就是一个最好例子。