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§§肉包子打狗有去无回（第2页）

表面上看，这是美国国内不同政治机构和不同政党间的政策分歧。

而实际上，由于美元在全球金融体系中的地位，美元发行规模大小更多地涉及到债权国利益。

债权国利益任凭美国国内政治斗争相要挟，实际上就意味着美国全然不顾全球经济和其他国家债权人利益。

反过来看，在这样的背景下，别国购买美国国债的风险有多大，也就可想而知了。

2011年5月16日，美国国债达到14.3万亿美元上限，创下过去60年来的最高纪录。

从当时的情况看，如果在2011年8月2日之前美国国会众议院不能就国债上限提高达成共识，美国国债将至少面临“技术性违约”

风险[3]。

意思是说，美国国会如果得不到授权，就意味着美国政府在理论上已经无法支付该期国债利息（最近的一次利息支付出现在2011年8月15日）。

这同时也意味着，美国政府届时将不得不对内暂停支付养老金，对外停止支付国债利息。

这无论对美国还是全球金融市场，都是一个灾难性结果。

当然，与过去一样，美国在最后关头总是会允许提高国债上限的，这是美国过去的一贯做法。

从1960年以来，美国国会已经78次提高债务上限，平均每8个月提高一次。

加上2011年8月2日这一次，一共是79次。

至此，美国联邦债务总额已经高达14.34万亿美元，其中美国国内及国外投资者持有的短中长期国债（称为“公共持有债务”

）约9.74万亿美元，其余的4.60万亿美元由美国政府管理的社会保险和信托基金持有（称为“政府内部持有债务”

）。

在9.74万亿美元公共持有债务中，外国投资者持有4.45万亿美元，其余约69%由美国政府和美国国内投资者持有（这也是美国政府不敢违约的主要原因，否则来自国内的压力太大）。

在外国投资者持有的4.45万亿美元中，比重最大的是我国，约占公共持有债务的12%。

美国联邦储备委员会是仅次于我国的第二大美国国债持有者，持有额占美国公共债务的10%左右[4]。

美国在最后关头总会允许提高国债上限，意味着多年来美国政府积极实施的负债消费政策未来会走得更远，苦的只是其他国家，尤其是那些大量持有美国国债的国家，其中受害最深的是我国，美国自己是无所谓的。

这就是为什么尽管全球金融评级机构对美国国债风险提出警告，金融市场反映违约风险的CDS（信贷违约互换）交易量明显增加，可是美国依然不慌不忙的原因——你说你的，我行我素，大不了加印美元，要死大家一起死。

事实上，在美国发生希腊债务危机这样的可能性几乎没有。

美国不同于希腊，它最大的区别是有权印发美元，理论上说想印多少就多少，倒霉的是其他国家，唯独不是美国。

所以能看到，2011年美国新发行的国债仍然受到全球投资者追捧；即使在面临着发生“技术性违约”

的背景下，各国中央银行依然舍不得抛售所持美国国债。

当然，这并不表明这些国家购买的美国国债实际上没有风险；相反，这种风险还是显而易见的，并且越来越大。

具体地说就是：既然过去美国国内不同党派会为了自身利益置海外债权人利益于不顾，谁又能保证这样的事例以后不会经常发生呢？要知道，每发生一次这样的事例，实际上就意味着债权人的利益受到一次大的侵吞。

在这样的背景下，海外债权人只有两种选择：要么接受美国债务违约的巨大风险，要么接受美国发行更多国债。

而无论哪一种选择都非常痛苦，都有被强奸的感觉。

不用说，我国作为美国国债的最大海外持有者，非常有必要对这种外汇投资风险提高警惕。

这其中，唯一的办法是尽量减持美国国债，没什么其他更好的选择；如果持有的美元国债数额庞大，将来总有一天要出问题。