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§§贸易顺差易成自杀工具（第1页）

§§贸易顺差易成自杀工具

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贸易顺差陷阱之一在于，贸易顺差越大，外汇储备就越多；而外汇储备越多，被人（美国）捏住的把柄就越多，投资失误就越多。

从某个角度看，贸易顺差而致外贸储备增加，如果经营管理不当，不啻是一个国家“经济自杀”

的工具。

从最简单的层面上说，贸易顺差出口的是商品和物资，美国一味用美元换取我国商品，最终结果是，美国拥有一大堆商品，而我国则拥有一大堆美元。

它们要想让美元贬值，我国拥有的外汇储备就会贬值，可是它们手中拥有的这些商品却不但不会贬值，相反还会因为货币贬值而升值。

所以老百姓用三个字来形容这种经济自杀，说我们“被耍了”

。

更重要的是，外汇储备作为国家最宝贵的战略储备，其经营运作无疑应当把安全放在第一位；并且也只有在确保无风险或者风险极低的前提下才谈得上保值增值，而且要能随时满足国家战略利益需求。

换句话说就是，外汇储备要在确保安全性的前提下，兼顾盈利性、流动性和战略资源调动需要。

可是，我国目前的外汇储备在这方面又做得如何呢？

为了转变外汇储备管理经营方式，我国把部分外汇储备转移到国家外汇投资机构中去，称之为“特别国债”

。

说穿了，建立特别国债的宗旨是想提高这部分外汇储备的使用效益。

具体时间是，我国在2007年发行1.55万亿元特别国债用于购买中央银行的外汇储备（相当于上年全国财政收入的40%）[1]，注入当时正在筹备中的国家外汇投资公司（国有独资企业，现称中国投资有限公司）。

2007年5月20日，中国投资有限公司与美国最大的私人股权投资公司黑石集团（Blae　Group）同时宣布，该公司的第一笔投资30亿美元将用于购买黑石集团无投票权的股权单位，每单位购买价格是黑石集团计划公开发售价格的95.5%。

如果定价过高，购买单位数量将适当减少，以确保公开发行后中国投资有限公司的持股比例不高于10%。

这里就以这笔典型的外汇投资为例，来作具体分析。

先看安全性。

读者知道，投资美国国债的主要风险有两点：一是美元贬值风险；二是中美关系一旦破裂处于战争状态，这些美元国债和在美资产将会遭到冻结。

而投资黑石集团与购买美国国债相比还要多一层市场风险，那就是黑石集团一贯采用高杠杆运作，债务资本比例高达三四倍[2]，投资这样的企业市场风险显而易见，这也是所有私人金融机构的共同特征。

更要命的是，黑石集团的招股说明书中明确写着，既不提供每季度的收益数据，也不发表收入指导，只是反复强调基金投资者利益高于股东，这明摆着是店大欺客，中投任人宰割。

按理说，这是机构投资者最忌讳和担忧的，可我国的外汇储备投资却对此似乎漠不关心和毫不在乎。

黑石集团创始人斯瓦茨曼在被问到“按照国际惯例，投资者持有5%至10%认股权时就应该派出一名董事进入董事会，但中国为什么没有这样做”

时回答，“这是双方的意愿。”

[3]

也就是说，我国数额高达30亿美元的珍贵的外汇储备，被投入到这样一家企业后，既没有任何投票权，也不能参加董事会，就连应该享受到的股东权益和知情权也毫无保障。

我们笑嘻嘻地捧出这30亿美元交给别人经营，占黑石集团这次公开售股（IPO）总额的75%，可是就连别人是怎么经营的、整个集团收益有多少和自己可以挣多少一概无权过问，这样的“十三点”

投资可谓闻所未闻。

众所周知，高风险伴随着高回报，高回报依偎着高风险，这两者之间是相辅相成的。

如果一个高风险投资项目的预期回报率连30%也达不到，是没有人愿意投资的。

更不用说是这种缺乏股东权益保障，预期利润最多只有一般水平的高风险投资，哪里还有什么安全性可言呢？