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§当你看好的股票出现危机时（第2页）

巴菲特举例说，如果有一家小型滑雪场，已经连续经营了30年，每年的净利润大约都是40万美元。

在这么长的一个时期内，总会有几年的下雪量很大，也有几年的下雪量很小甚至根本不下雪。

面对这样的上市公司，你不能因为某一年度没有下雪、这个滑雪场没有收入就看低这家公司的股票价格。

事实上，如果这一年的净利润很低，例如只有20万美元，可是一旦某年的下雪量很大，净利润就很可能会从一般水平的40万美元陡增到70万美元。

综合看下来，每年的净利润仍然会在40万美元左右。

这就是说，某一年度没有下雪并不意味着这家公司就失去了内在价值。

如果这时候股价下跌，就是进行长期投资的好时机。

说到底，“天有不测风云”

，这种起起落落在靠天吃饭的公司是很寻常的，这是一种正常的周期性经营循环。

根据这一原理，巴菲特在1960年美国捷运公司发生色拉油事件后大量投资该股票，在20世纪70年代大量投资政府雇员保险公司股票、1990年大量买入威尔斯法哥银行股票等行为，都是这种操作手法。

乘人之危，提前介入，等待股价上涨，就会获得丰厚回报。

1990年，首都美国广播公司因为经济不景气，宣布当年该公司盈利水平大致和上年持平。

而在此以前，投资者一致看好该公司当年每股的盈余额会比上年增长27%的。

消息公布后，股价大幅度下跌，6个月内从每股63.3美元下跌到38美元，跌幅达40%。

1995年，首都美国广播公司传出与迪士尼公司合并的消息，股价应声上涨到125美元。

简单推算一下，如果你在1990年以38美元的股价买入首都美国广播公司的股票，直到1995年股价为125美元时抛出，5年内投资收益将高达2.3倍，年平均投资回报率为26%。

[课后点评]

允许犯错误，也允许改正错误。

一个人是这样，一只股票也是如此。

只要这只股票的质地没有发生根本变化，这时候股价下跌就是买入股票的理性行为。