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§有助于应付股价不正常波动（第1页）

§有助于应付股价不正常波动

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我越来越相信，正确的投资方式是把大量的资金投入到你了解而且对其经营深具信心的企业。

有人把资金分散在一些他们所知有限、又缺乏任何买点的投资上，以为可以以此降低风险，这样的观点其实是错误的……选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本都集中在这些股票上，不管股市短期涨跌，坚持持股，稳中取胜。

——沃伦·巴菲特

[巴菲特投资策略]

巴菲特认为，集中投资对于投资者来说，就像开出的一只航空母舰。

毫无疑问，与分散投资的小船相比，航空母舰更能劈波斩浪，抵挡住股价波动，尤其是那些不正常的股价波动。

等到股价回归到与其内在价值相符时，你的收获季节就到了。

巴菲特认为，如果是分散投资，由于每只股票价格此起彼伏，很容易造成投资效益平均化。

这时候，你买入的股票只数越多，随着每只股票价格的上涨、下跌所带来的心理就越复杂，将来就越是只能取得平均回报率。

巴菲特的投资经历表明，集中投资由于把所有资金都集中在少数几只股票上，虽然随着这少数几只股票价格的波动心理也会产生颠簸，但只要坚持长期投资策略，就能忍受得住这种颠簸，在一个相当长的时期内获得丰厚回报。

那么，怎么才能做到这一点呢？他认为，最简单的办法是，把关注的目光集中于公司内在价值上，看股票的质地是否发生了变化；而不是去关心短期股价的波动。

不看股价波动的最好办法，就是远离股市。

在巴菲特看来，股市是检验一个投资者是否愚蠢、是否会做出愚蠢决策的地方。

远离股市，实际上就能避开短线炒作了。

20世纪60年代，巴菲特的助手芒格也经营着一家合伙证券公司。

他说，他是参照复利表来进行投资的，针对普通股的表现进行各种各样的分析，然后从中找出自己的优势所在。

结果怎么样呢？他得出结论说，如果你能顶住股价波动，那么你只要买进3只股票就足够了。

1990年和1991年间，由于美国房地产业不景气，导致威尔斯发哥银行发放不动产贷款后出现了13亿美元的账面亏损。

当时这只股票的净值为每股53美元，这笔账面亏损的数额相当于每股25美元。

所谓账面亏损并不表明已经发生了实际亏损，也不表明将来必然会发生实际亏损。

银行要做的，是必须在股票净值里提取这笔金额作为准备金。

如果账面亏损一旦变成实际亏损，就要从这笔准备金里取出每股25美元的数额，这样，原来每股净值53美元就会相应减少到28美元。

威尔斯发哥银行由于提取这笔准备金，几乎用完了1991年的全部利润，致使当年净利润只有0.21亿美元，相当于每股0.04美元。

伴随着这种局面变化，随之而来的是威尔斯发哥银行股价不断下跌，从每股86美元慢慢下跌到41.3美元，跌幅达52%。

而这时的巴菲特，一直看好威尔斯发哥银行仍然是全美国经营最好、获利最佳的银行之一，可是这个股价已经下跌到了比同行低出一大截的地步。

更重要的是，他研究后发现这只股票所提取的损失已经超过实际水平，也就是说，实际损失并没有这么严重，这也是一种利好因素。

在经过了这样一番股价下跌之后，巴菲特集中资金买入这只股票。

仅仅过去7年后到1997年，该股股价就已经上涨到270美元，当年的这笔投资每年为伯克希尔公司创造的平均报酬率高达24.6%。

[课后点评]

巴菲特认为，在股市中要想获取高额收益有两条捷径：一是忍受得住股价剧烈颠簸；二是集中投资、长期持股、不看股市。

很显然，做到后者比前者要容易得多。