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§不通过股价衡量投资价值（第2页）

沙罕的研究表明：无论是谁，当然可以追求短期业绩，但这样做的代价必然是牺牲长期业绩回报；更重要的是，“超级投资家的杰出业绩都是在对短期业绩毫不理会的情况取得的。”

也就是说，如果你把主要精力放在短期获利上，那么就必然会降低长期投资回报率。

关于这一点，巴菲特做得更好。

例如，他从来就不兜售伯克希尔公司的股票，也从来不美化伯克希尔公司的经营业绩，从来不提有关下年度要比上年度增长多少多少的海口。

而是相反，每当提到有关下年度投资的话题时，他总是提醒股东们，下一年度可能不及上个年度之类的话。

一个典型事例是，他认为对于伯克希尔公司来说，没有必要玩股票拆分的游戏。

他说，把1张10美元的钞票兑换成10张1美元的钞票，这是毫无意义的，他希望股东们能够理解他的这种想法。

不过虽然如此，伯克希尔公司在1996年还是宣布“自己动手分拆股票”

，从此出现了一种伯克希尔公司B股，其交易价格大约为A股价格的130。

之所以进行这种分拆，目的是为了进一步降低股价，以便于交易。

因为毕竟，2007年末1股伯克希尔股票的价格就相当于人民币100万元，如此高昂的股价，许多普通投资者连1股也买不起。

也正是从此以后，伯克希尔公司有了A、B两种股票，B股股东约有30万人。

在这里投资者很自然地会提出这样一个问题：如果衡量股票投资业绩不是以股票价格为基础，那么又怎么能一下子计算出有多大的获利回报呢？

为此，巴菲特发明了“全面收益”

一词。

他认为，公司的全面收益应该包括该公司的营业收益、留存收益（未分配利润）、税收折扣3部分。

[课后点评]

散户投资者不像基金公司，没必要定期向人报告经营业绩，所以完全应该坚持长期投资的原则，不去考虑短期业绩回报。

为此，也就没必要关心短期股价波动了。