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§当价值增值能力直线下降时（第1页）

§当价值增值能力直线下降时

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投资就像是打棒球一样，想要得分，大家必须将注意力集中到球场上，而不是紧盯着计分板。

——沃伦·巴菲特

[巴菲特投资策略]

巴菲特喜欢长期持有股票，所以他给人的印象往往是只有买入股票而没有卖出股票。

那么，他是怎么卖出股票的呢？

巴菲特认为，卖出股票最主要的依据甚至是唯一依据，应当是这只股票的价值增值能力下降了，而不是股价下跌或上升了。

从长期看，股价取决于公司未来的获利能力；而从短期看，这两者之间没有必然关系。

他举例说，伯克希尔公司卖出股票的活跃程度，就像一名旅行者被困在一个又小、又偏僻、又闭塞的小镇Podunk上——他住的房间里没有电视，所以不得不准备度过一个非常无聊的晚上。

可是他突然发现桌子上有一本书，书名叫《在Podunk可以做的事》，所以精神为之一振。

可是当他打开这本书一看，整本书只有一句话，上面写着：“你正在做的这件事”

。

巴菲特用这个例子是想说明，只有当他对这只股票感到实在无聊时，才可能会去检索投资组合，考虑是否会从中卖出几只。

几乎所有投资者都认为，买卖股票的主要依据是股价涨跌，只有巴菲特把股票内在价值的增值能力是否下降作为卖出股票的主要依据。

他说，伯克希尔公司买卖股票的投资决策，完全取决于这个时期这只股票的经营业绩，而不是这只股票这个时候的价格高低。

他认为，把目光停留在关注股票的价格而不是公司内在价值上，这种做法非常愚蠢。

那么，巴菲特是怎样来衡量上市公司内在价值增值能力的呢？他说，最好的办法是看“透明盈利”

（“Lh”

Earnings）。