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§法律监管不严放纵衍生产品做坏事（第2页）

所以美国约翰·霍普金斯大学经济学教授鲍泰利认为，美国金融市场之所以沦落到这种地步，与美国金融机构的投机性太强有关。

宏观经济学研究表明，这次金融海啸的爆发与1929年美国爆发的经济危机有极其相似之处。

20世纪初，西方国家的市场经济体系发展蒸蒸日上，欧美发达资本主义国家崇尚金融自由主义，终于导致了这次经济危机的爆发。

而在这以前的20年中，美国人的消费观念恰恰也是寅吃卯粮、超前消费。

正如美国联邦储备委员会前主席保罗·沃克尔所说，美国银行处于困境的原因，主要是美国经济中政府和消费者的开销大于收入；再加上美国长期维持低利率政策，借款代价过低，以至于许多人、家庭、企业借钱去买房地产。

研究表明，2002年到2006年间美国家庭的贷款增长速度年平均高达11%，远远超出整个美国经济的增长速度。

1929年美国经济危机结束后，痛定思痛，于1933年颁布了《格拉斯-斯蒂格尔法案》。

该法案第16条明确禁止商业银行从事股票投资，限制了它们作为代理人进行证券买卖的权利，并且禁止其从事证券承销和经营私人公司发行的债券。

这样一来，实际上就建立起了一道现代金融业分业经营的防火墙。

比较典型的是，根据这一法案，摩根银行被分成两大块：一块是商业银行J.P摩根，另一块是投资银行摩根士丹利。

这种分割较好地建立起了经济增长中融资需求的两个渠道：一个是商业银行信贷，即间接融资渠道；另一个是资本市场筹资，即直接融资渠道。

从历史上看，该法案在美国战后几次大的金融危机中对美国金融体系起到了保护作用。

可以想见，这次金融海啸过后，美国政府也一定会吸取教训采取相应措施的，因为这才是解决问题的根本。

例如，当务之急是要根据最近20年来在金融自由主义浪潮冲击下，资本市场和银行体系之间的法律防火墙要么被弃置不用，那么视而不见的现状，重新修补法律漏洞，使得商业银行的信贷业务和投资银行的信贷业务两者相互交织所导致的风险交叉传递到此为止。

只有这样，才能从根本上把美国经济从动**不安中解救出来。

从这一点上看，如果美国政府推出紧急经济稳定法案仅仅是出于购买金融机构不良资产、促使信贷重新开始流动的目的，而不是从法律角度来认真反思，就不能从根本上解决问题。

【金融海啸警示录】

这次美国金融海啸的爆发，与长期以来人们对金融衍生工具的风险评估不足、盲目迷信市场自我调节效力、相应法律监管严重滞后有密切关系。

无论金融市场走多远，都不能忘记要有法律法规陪伴左右。