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§第3章 债券投资（第8页）

所以投资者这时应该考虑到，这部分股份上市后由于股价出现下行，会给自己的投资造成多少损失。

这部分转配股的上市流通，从形式上看相当于股市扩容。

可是在许多时候，股市扩容不但不会把股市压垮，反而会吸纳更多资金进入，变成“利空出尽是利好”

，从而带动股价上涨也说不定的。

②转股溢价

所谓转股溢价是指可转换债券价格相对于转换价值的溢价程度。

投资者以市场价格买入可转换债券后，按照一定的转换比例折算成股票，这时候的成本价格与股票市场价格相比所得到的转股溢价，是衡量这种转股能否盈利以及盈利大小的依据。

计算公式如下：

转债价格－转换价值

转股溢价率=――――――――――×100%

转换价值

转股溢价率指标负值越大，表明折股成本与市场价格差额越大，转股收益越高；相反，该指标正值越大，表明转股亏损越大。

考察可转换债券的投资时机，主要从以下两个环节来看：

①申购环节

这时候主要是尽量选择在面值附近购买可转换债券。

上海、深圳证券交易所的可转换债券面值都是100元，一般来说，在105元以下的价格买入可转换债券的最大亏损不会超过10%。

但需注意的是，这只能保证不发生大的亏损，并不保证就能一定会获得高收益，因为可转换债券收益率的高低主要要看公司成长性如何。

②转股环节

这时候的时机把握原则是：

当股票二级市场比较低迷的时候，股票价格有可能低于转股价从而无法转股，这时候就持有可转换债券获取本息收入；

当股票二级市场比较高涨的时候，可转换债券的价格也会随之上涨，这时候可以抛出可转换债券获取价格差额；

当可转换债券转成股票后的价格与股票二级市场上的价格存在差异时，可以进行套利操作，在转股后抛出，获取差价。

【一本书读懂投资学】

投资可转换公司债关键是要立足于“债”

、着眼于“转”

。

前者侧重于债券投资的长期稳定收益，后者侧重于债券投机的短期获利。

不过相对于其他债券品种而言，这对投资者的知识要求会略高一些。