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§谨慎预测 不轻易相信公司发布的财务年报（第2页）

于是，他打电话给已经退休在家的格雷厄姆，说，您以前的几个学生要来看你，你肯和大家见面吗？格雷厄姆爽快地说，当然可以。

接下来，巴菲特打电话通知了12位同学——他们在格雷厄姆面前是学生，可是在美国华尔街上，个个都具有超级投资明星的美誉——毫无疑问，每个人都赞同这一提议。

接下来，这些人从美国各地赶到拉斯维加斯会面，一起交流了好几天，然后于1968年1月26日去拜访格雷厄姆。

之后，这样的聚会每年都有一次，有时候是两年一次，私下里人们称他们是“巴菲特集团”

。

人数也从最初的10几个人，扩大到最多时的60多人，包括华盛顿邮报的出版商、可口可乐公司前主席、微软公司创始人比尔·盖茨等在内，地点当然都是一些豪华旅游胜地了。

值得一提的是他们去拜访格雷厄姆的第一次聚会时，格雷厄姆给他们设计了20道题目，要考考他们。

这些题目都是一些简单的是非题，格雷厄姆事先就告知，这些题目中有一半是对的、一半是错的。

测试表明，即使这些超级投资明星们，大多数人也得不到50分，即正确答案不满10个。

格雷厄姆笑着说，其实傻瓜都能得到50分——如果你闭着眼睛全部选对或全部选错的话——这就很清楚地表明，游戏从来都是聪明人设计的，如果你想玩“别人”

设计好的游戏，可没这么简单。

他的真正含义是说，当时股市中的虚假财务报告比比皆是。

这就像他们设计好的游戏一样，如果你要在这场由他们控制的游戏中取胜（投资取得盈利），并不是那么简单的。

巴菲特始终认为，自己能成为格雷厄姆的学生和接班人非常幸运，但他绝对不会盲从老师。

也正是如此，他才能成为当今全球首富，全球最伟大的投资家。

他在63岁时曾经说过这样一句话：“如果我完全听从格雷厄姆，一定会比现在穷得多。”

[格雷厄姆智慧结晶]

俗话说，小心驶得万年船。

格雷厄姆投资证券一直非常谨慎甚至保守。

因为他知道，要想在别人设计好的游戏中取胜，并非那么容易。

宁可少赚钱，也要保住本金。

要想预测股市常常会出人意料

华尔街的许多权威拒绝把股市作为一个整体来分析，理由是平均数或指数包括了许多不同的和相反的个体情况，从而使综合结果失去意义。

他们认为，人们不买平均指数，而只买相当少的个股。

但我一般不这么认为。

平均指数的走势和把所有投资者当作一个共同基金来看的投资成就惊人地相近。

当这些指数发生大的升降后，个股的大多数也会发生类似的波动，虽然幅度不可能统一。

更重要的是，至少在过去，投资者根据其综合收入和股利、债券的利息率等，并通过观察这些平均指数的走势，得到了许多有价值的信息，从而采取谨慎的行动。

——本杰明·格雷厄姆

[格雷厄姆投资理念]

格雷厄姆认为，投资者预测股市的总体走势是有价值的，至少可以从中得到许多有价值的信息，从而帮助自己下一步采取谨慎行动。

不过他又指出，对股市总体走势的预测常常会出人意料，所以既不能一概相信，也不能完全不信。

他说，投资者在1948年道·琼斯工业平均指数为180点时，就怀疑这样的指数是不是太高了？到了1953年，该指数上涨到275点时，又产生了同样的怀疑。

这样的怀疑是有理由的，因为毕竟5年内股指上涨了50%。

可是如果由此判断在接下来的5年中股指仍然会上涨50%的话，就没有任何根据了。

事实上，接下来5年后的1959年初，该指数达到584点，上涨了112%。

所以，格雷厄姆当时警告说，总的来看，他不得不认为这样的股票指数太高了，很危险；处于这样的高位，很难保证投资者都能从中获得巨额利润。

事实证明，格雷厄姆的这种警告是有先见之明的。

1961年，道·琼斯工业平均指数先是上涨到685点，然后就跌回到566点，低于1959年的高点；接下来又上涨到735点，然后又在1962年5月跌到536点，短短6个月间下跌幅度达到27%。