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§自我保护 懂得怎样联合起来捍卫股东权益（第1页）

§自我保护：懂得怎样联合起来捍卫股东权益

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格雷厄姆认为：“作为一个粗浅的常识，投资者应该在主要股指的每股收益低于优质债券时离开股票市场。”

他说，阅读财务年报有助于投资者判断该公司的内在价值。

在此基础上，要根据自身及股票的不同类型确定什么时候进场、什么时候离场。

★读报表有助于捍卫自身利益

★对付虚假年报有特别方法

★股票成熟与否投资策略迥异

★消除顾虑，化不利因素为有利

★债券投资有四项基本原则

★防御型投资者的选股策略

读报表有助于捍卫自身利益

报告每一时期真实的经营业绩和全部真相是公司管理者的责任；通过平衡繁荣期和萧条期的收益来推测公司的“正常盈利能力”

，这是股东的工作。

管理者即使出于保持收益稳定性的善意而篡改报告收益，也是无论如何应该受到批评的，因为这种做法很容易导致居心不良的篡改。

——本杰明·格雷厄姆

[格雷厄姆投资理念]

格雷厄姆认为，阅读公司财务年报已经成为理性投资者的一门必修课。

投资者当然希望财务报告越公开、越透明越好，可是这与上市公司的愿望不一定吻合，格雷厄姆对此深有体会。

不过他以为，即使如此，投资者也不能放弃阅读年报，因为从阅读公司财务报告中是能够获益的。

例如，20世纪20年代，美国股市中有一家纽约联合天然气公司很受投资者欢迎，可是这又是一家“神秘”

的公司。

该公司宣布它从控股的纽约埃迪逊公司得到红利时，并没有说明究竟获得多少红利，这让一直喜欢分析财务年报的格雷厄姆很感兴趣。

因为要知道，弄清这一点对了解该公司的内在价值至关重要。

后来格雷厄姆说，他发现这些数字其实就在公共服务委员会每年的文件中，于是他写了一篇文章，告诉投资者应当从哪里查阅这些数据，文章发表在《华尔街》杂志上。

没想到有位朋友对他说，你自己可能认为自己很伟大，能够告诉投资者哪里可以提供这些漏掉的数据，可是你要知道，一家神秘的上市公司会比失去神秘的上市公司更吸引人、更有价值。

你们这些年轻人企图把触角伸到各个方面，这样做一定会毁掉整个华尔街的。

格雷厄姆对此不以为然，不认为自己的行为有什么过错。

1926年，他为了寻找铁路公司的资料查阅了州际商业委员会（ICC）的年度报告，不料从中发现了其竞争对手石油管道公司的一些研究资料。

于是，格雷厄姆向ICC写信，希望能了解石油管道公司递交的各种数据。

当格雷厄姆看完这份长达50页的文件后，简直欣喜若狂：因为其中有他以前从来就没有发现过的关键财务信息。

由于当时既没有复印机，也没有传真机，所以他不得不马上坐火车赶往华盛顿特区，了解具体情况。

话说1911年，美国最高法院和司法部根据《反托拉斯法》规定，把洛克菲勒的标准石油公司分割成31个不同公司，这件事情在当时民愤极大。