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§独立思考 投资一定要正确思考独立思考（第1页）

§独立思考：投资一定要正确思考、独立思考

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格雷厄姆认为：“在华尔街成功有两个条件：第一，正确思考；第二，独立思考。”

他说，股市运行有没有规律他不知道，但至今没人能掌握这种规律，他是知道的。

投资者要想保证本金安全并实现最大盈利，就不能随波逐流，永远不能停止独立思考。

★股市发展是不可预测的

★请市场先生好好为我服务

★得到投资建议的主要途径

★刚入股市时需要贵人相助

★投机性资本结构有机可乘

★冷门股中的投资机会更多

股市发展是不可预测的

更多出现的情况是：有关因素在未来发生了变化。

分析家基于当前的事实和明确的发展方向做出预测，但任何新的发展都有可能使这种预测落空。

所以证券分析面临这样一个问题：证券分析究竟能够在多大程度上预测未来的条件变化。

在完成对分析过程中涉及的所有因素的讨论之前，我们不妨把这个问题暂放一边。

当然，未来的发展大部分是不可预测的，而证券分析的假设前提是：历史纪录最起码可以用来粗略地指出未来的发展方向。

对这个前提的怀疑越大，那么分析的价值也就越低。

——本杰明·格雷厄姆

[格雷厄姆投资理念]

格雷厄姆认为，未来的股市发展是不可预测的。

究其原因在于，对未来股市发展的预测，必须建立在历史纪录基础之上；而如果这种历史纪录本身对未来股市发展不能起参考，这种预测也就变得非常不可靠。

尤其是在遇到各种突发事件时，准确地对股市作出预测更是不可能。

例如在1929年，虽然格雷厄姆的投资账户上已经损失了20%（当年道·琼斯工业指数下跌15%），不过这时候他对美国股市发展的前景仍然感到很乐观，根本想不到接下来会发生股市崩盘。

1930年初，格雷厄姆到佛罗里达州去看望一位93岁的退休商人。

老人兴致勃勃地向格雷厄姆提出许多有关美国股市的独特问题，然后不客气地说，我劝你明天还是赶快坐火车回纽约去吧，卖掉手中的股票、清偿掉债务，做你该做的事情。

如果是我换了你，我已经急得晚上睡不着觉了，亏你还沉得住气！

格雷厄姆离开后，心想这老头一定是老糊涂了，现在的股市已经糟糕到这一步了吗？后来的事实证明，这老头一点也不糊涂，他对格雷厄姆的忠告是非常理智和清醒的。

如果格雷厄姆听了他的话，至少还能保持“准百万富翁”

的身价。

格雷厄姆回去后，当然没有听老头的话，而是凭着自己在这个行业中的声望奋力拼搏。

他想尽办法清偿掉手中的空头支票；在多头投资上，由于股价波动积累的保证金债务已经高达200万美元，到年终一结算，他的账户上损失了50%，而同期道·琼斯工业指数下跌了29%、标准·普尔500指数下跌了25%。

在这种情况下，投资者纷纷撤出股票，格雷厄姆的联合账户虽然继续按季度支付0.25%的红利，但眼看就要维持不下去了。

幸亏合伙人杰罗姆·纽曼的岳父，继续在向该账户注入资金。

要知道，这可是唯一一位继续注入资金的人，而且注入金额高达7.5万美元，这才使得联合账户能够继续维持下去。

虽然亏损还在继续，可是亏损额却在慢慢缩小。