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§第86 有助于中国经济左右逢源（第2页）

然而天有不测风云。

1971年布雷顿森林体系的崩溃，瓦解了以美元为中心的国际固定汇率制度，导致马克兑美元也只好进入自由浮动汇率时代。

但这时候的德国旗帜鲜明地贯彻货币政策独立性，不管外界压力有多大，始终把稳定通货膨胀放在第一位，把汇率问题放在第二位。

这就是说，德国并没有为了缓解马克升值压力而牺牲国内的物价稳定，而是一贯以消费者物价指数（CPI）作为货币发行的主要依据。

与此同时，进行比较彻底的浮动汇率改革，不对汇率进行过多干预。

从此以后，德国虽然依旧保持着巨额贸易顺差，却没有积累起巨额的外汇储备，而是藏汇于民，实体经济并没有造成大的伤害。

在这种背景下，德国联邦银行在掌握货币政策独立性的同时，从1973年开始在持续的贸易顺差推动下开始了马克的“主动、渐进”

升值。

到1990年时，马克兑美元的汇率升值到了1：1.5，持续升值了2.7倍，与同期的日元升值幅度差不多。

但令人赞叹的是，这时候的德国出口依然非常稳定，贸易顺差也在连年扩大。

究其原因在于，德国的物价稳定，所以德国马克在国际市场上升值的同时，在国内外市场上的购买力也在相对地升值！

由此造成的结果是，德国马克逐步成为世界储备货币，直到1999年发行欧元时马克占国际总储备货币的比重已经高达18%。

并且，马克的这种政策目标、发行机制、汇率管理、物价控制目标也很好地被新发行的欧元所继承，为欧元成为国际储备货币奠定了坚实基础。

不用说，马克在20世纪80年代签订“广场协议”

后，并没有像日本那样严格执行“广场协议”

、主动升值，而是对“广场协议”

消极抵制，不但不去主动干预汇率，而且根本不以牺牲国内物价稳定为代价降低利率，最终走出了与日本完全不一样的路径，取得了完全不一样的结局。

值得一提的是，当时的美国对德国的这种“不听话”

非常恼火，所以美国政府在1987年10月对德国发出了强硬威胁。

有意思的是，这种紧张气氛并没吓坏德国，却首先导致纽约股市崩盘，美国道·琼斯指数创出第二次世界大战后最大的单日跌幅，即著名的“黑色星期一”

。

由此可见，美国等西方国家目前对人民币汇率问题作出的恐吓和威胁，其实也没什么大不了。

如果人民币汇率形成机制改革能够最终走到以稳定国内物价为首要目标，与此同时推进人民币区域货币合作、不断完善国际收支平衡表，维持贸易顺差、减少外汇储备，我国经济就会左右逢源、游刃有余。

[注释1]李丹丹：《海外“升值噪音”

再起，人民币“巍然不动”

》，2010年6月17日中国证券网。

[注释2]郇公弟：《汇率改革德国镜鉴》，2010年3月26日财经国家周刊。

下同。