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§重商业道德道不同不相谋（第1页）

§重商业道德，道不同不相谋

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我对自己合伙公司的经营理念来自为格雷厄姆工作的经历。

我从他的经营模式中得到一些启发。

我只是对其中某些事情做了变动，但这个经营模式不是我最先想到的，这一点从未得到认可。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，投资者评估企业内在价值时要注重该企业及其经营管理层是否具有商业道德。

俗话说：“道不同，不相谋。”

股票投资也是如此。

1973年，巴菲特买入《华盛顿邮报》公司股票时，该公司的主营业务收入主要来源于《华盛顿邮报》（占50%）、《新闻周刊》杂志（占25%左右）、三家电视台和一家广播电台（占25%左右）；此外，还有可以从《国际先驱论坛报》50%股份中得到的利润分成。

自从《华盛顿邮报》收购《国际先驱论坛报》后，它很快就超过主要竞争对手《华盛顿星报》。

1981年《华盛顿星报》停刊，从而使得《华盛顿邮报》实际上成为美国首都华盛顿唯一一家处于垄断地位的纸质媒体。

巴菲特大量购买《华盛顿邮报》股票，当然与它所处的消费垄断性有关；因为在巴菲特看来，有了这种垄断地位，就能获取“过桥费”

收入。

但除此以外，他更看重的是这家公司的商业道德。

20世纪70年代早期，《华盛顿邮报》面临一系列问题：首先是1973、1974年的股价狂跌，其次是带来无限烦恼的“水门事件”

，接下来是1975年此起彼伏的工人罢工，出版业务一度处于瘫痪状态。

在这其中，最关键的是《华盛顿邮报》1972、1973年由于报道“水门事件”

受到来自美国总统尼克松政府的严厉指责，导致股票价格不断下跌。

在面对要不要揭露事实真相时，《华盛顿邮报》公司董事长凯瑟琳·格雷厄姆冒着巨大的确的风险当机立断：媒体一定要维护自己的独立性。

就在《华盛顿邮报》B股发行两天后，该报顶着压力刊登了两名记者从一位自称“咽喉深处”

的匿名人士那里采访而来的报道，公开了美国五角大楼文件并跟踪报道水门事件，从而导致尼克松总统于1974年下台。

两位记者因为这篇报道获得了1973年的普利策奖，《华盛顿邮报》也因此获得崇高声誉，被人们当作媒体独立性的象征。

读者也许还记得，1998年初第一个报道美国总统克林顿与白宫实习生莫尼卡·莱温斯基性丑闻事件的，也正是《华盛顿邮报》。

从现在的公开报道看，当时的美国总统尼克松已经要求有关机构注销《华盛顿邮报》所属两家电视台的营业执照，甚至要一并注销《华盛顿邮报》的营业执照。

当然，最后阴谋并没有得逞。

水门事件的发生对美国经济是一个沉重打击，工人罢工更使《华盛顿邮报》经营一片混乱。

而正是在此之前的1973、1974年巴菲特先后投资了1062万美元，以每股6.5美元的发行价（后来由于股票拆分，股价调整为4美元），购买了《华盛顿邮报》12%的B股，相当于总股本的10%。