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§充分相信自己的直觉（第2页）

每天早晨上班时，我好像是前往西斯廷教堂去画画。”

每当伯克希尔公司盈利时，巴菲特总是喜欢购买其他经营良好的企业的部分股份或全部股份。

当公司净值增加时，股市上对伯克希尔公司股票的评价也会上升，从而导致股价上涨。

例如，伯克希尔公司1981年每股净值是527美元，当时的股价为525美元，可谓极其相当；而到了16年后的1997年，每股净值为2万美元，股价也随之增长到3.7万美元，就是这样造成的。

1969年，美国股市爆热，巴菲特根据他向本杰明·格雷厄姆学到的投资理论，结合当时股市实际，凭直觉感到这样的股市太疯狂了，接下来一定会潜藏着巨大的风险。

他左看右看觉得股市中已经没什么好的投资机会了，于是卖出了所有的股票，把13年来的投资收益全部分配给投资者，一下子就在他的家乡产生了50多个百万富翁。

解散巴菲特有限公司的结果怎么样呢？事实再次证实了巴菲特的直觉是对的：1969年6月，美国股市大跌，渐渐演变成股灾。

到1970年5月时，几乎所有股票都比上年初下跌了一半以上！

在巴菲特的直觉中，“黄金没什么大用”

，所以他坚持不投资黄金。

2009年时有人问巴菲特5年后的黄金价格如何以及是否值得投资，巴菲特说，“我不知道那时黄金价值几何，但是我可以告诉你一件事，那就是在这期间，黄金没有什么实际用途，它只会静静地呆在那。”

他进一步解释说，可口可乐会赚钱，富国银行也能赚很多钱，“养一只会下蛋的鹅，要比只会坐在那里消耗保险费和存储费等费用的鹅要好得多。”

回过头来看，巴菲特的直觉基本上是正确的。

2009年的黄金价格在每盎司900美元，4年间到2013年末时累计上涨约40%；而同期可口可乐的股价上涨了100%、富国银行的股价上涨了200%，这还不包括股息分红在内，也不需要巴菲特所指的黄金持有成本（保险费和存储费）。

2016年5月黄金价格虽然一度触及一年来的最高点1300美元，但即使如此，在过去的7年间也只累计上涨约40%，年复合增长率仅有5%。

巴菲特之所以认为黄金没什么用处，是指现代的黄金很难判断其内在价值如何，主要是作为投资品存在的。

他说，所谓黄金就是从非洲或其他每个地方的地底下挖出来，然后把它融化，再挖一个洞把它埋起来，花钱雇人看着这样一种东西，没什么实际用途。

他幽默地说，“如果火星上的人看到这一幕，他们一定会挠头在想这到底是为什么。”

所以能看到，黄金市场实际上担当不起人们寄予过高期望的避险资产身份，一哄而抢，同样也会一哄而抛，主要取决于投机心理预期。

对此，英国经济学家约翰·凯恩斯也持有同样的观点，他说，“也许，只有上帝才知道黄金价格的走势。”

[1]

在这里，实际上反映了巴菲特的良好直觉不会受别人起哄的影响。

【课后点评】

直觉这玩艺很奇妙，看起来完全是唯心主义，所以直觉灵不灵确实不能一概而论。

在这里，更关键的是要看对宏观经济是否有理性的把握。

过于关心短期股市行情，会导致直觉失灵，或者直觉被淹没，根本没感觉。

[1]刘洪：《巴菲特为何不喜欢黄金》，载《经济参考报》，2013年11月27日。