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§当你懂得什么时候见好就收时（第1页）

§当你懂得什么时候见好就收时

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恐惧和贪婪这两种传染性极强的流行病的突然爆发，在投资世界永远会一再出现。

这些流行病的发生时间却难以预料。

由它们引起的市场价格与价值的严重偏离，无论是持续时间还是偏离程度也同样难以预测。

因此，我们永远不会试图去预测恐惧和贪婪任何一种情形的降临和离去。

我们的目标是相当适度的：我们只是想在别人贪婪时恐惧，而在别人恐俱时贪婪。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为，抛售股票的理由之一在于见好就收。

在他看来，股票价格不可能永远高于其内在价值。

当股价远远超出其内在价值时，投资者要克服贪婪情绪，懂得什么时候完美收场。

1966年对于巴菲特有限公司来说，取得了令人震惊的成功。

无论是相对于道·琼斯工业指数还是公司本身的发展业绩，都创下了空前的业绩回报记录。

当年道·琼斯工业指数下跌15.6%，而该公司的投资收益率却高达20.3%，超出市场平均业绩35.9个百分点。

巴菲特对这一业绩既兴奋又担忧，不得不考虑对部分投资见好就收。

他在巴菲特有限公司1966年年报致股东的一封信中透露，1966年暮春他开始买入一只股票，遗憾的是，大概才买到160万美元时股价突然开始快速上扬。

这让他有点措手不及，无奈之下，他只好改变策略，将计就计，把原本准备的长期投资改为短期炒作，结果从该股票身上获利73万美元。

虽然投资回报率高达45.6%，已经很不错了，但他依然遗憾失去了一次因为长期投资能够获得更大收益的机会。

巴菲特在巴菲特有限公司1967年年报致股东的一封信中说，按照大多数人的标准，1967年的经营业绩又是非常红火的一年。

当年道·琼斯工业指数上涨了19%，而巴菲特有限公司的经营业绩则上升了35.9%，超出了原先他设想只要高于市场平均水平10个百分点的目标。

他说，当年巴菲特有限公司的总收入为1938万美元，即使发生严重通货膨胀，也有足够财力大量买入百事可乐公司。

由于当年卖出了一些长期持有的可流通股，从而使得当年的税前利润达到2738万美元。

在这一年，巴菲特有限公司通过所属两家控股公司（即戴弗斯·菲尔德零售公司和伯克希尔公司），又收购了另外两家企业（分别是戴弗斯·菲尔德零售公司收购的联合棉花商店，以及伯克希尔公司收购的国民保险公司及其附属国民火灾与海运保险公司）。

按理说，形势一片大好，巴菲特应该高兴也来不及。