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§楼市撑不住实体经济（第1页）

§楼市撑不住实体经济

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对冲基金做空中国，并且把做空楼市当作其中的重要一环，主要原因在于我国楼市已经撑不住实体经济，本身已在摇摇欲坠了。

要知道，在人类发展历史上，至今尚未出现过一个国家只靠投资和房地产就能维持经济增长的。

归根到底，房子造了是给人住的，任何投资都必须追求效益，这是最基本的经济原理，甚至只是生活常识。

当这些生活常识到了无法解释时，出现做空就是最正常不过的。

当年“大跃进”

　1的恶果也不是马上就暴露出来的，时间能证明一切。

房地产成为头号做空目标

在对冲基金眼里，我国房地产市场中的泡沫最严重，最适合作为做空目标。

关于这一点，可以从空头大师詹姆斯·查诺斯以下这句话中看出来。

他说：“（中国的房地产泡沫）看起来比迪拜的情况糟糕1000倍，甚至更糟。”

　2是不是真的糟糕1000倍不要紧，关键是其中有泡沫，并且泡沫还非常多，这就够了。

他认为，我国房地产中的这种泡沫主要表现为信贷过度而不是资产价值高估，“世界上还没有一个国家比中国有着更严重的信贷过度问题。”

为什么做空中国的目标会放在房地产领域呢？其实并不是莫名其妙，而是源于这些空头一贯以来的经验。

在2007年美国次贷危机中，超级赢家都是那些具有敏锐眼光、提前做空美国房地产的投机家。

具体地说是，当年这些做空美国房地产的投机家，采取的主要手段是购买信用违约掉期交易（CDS）。

通俗地说，这是一份买房交易保险，那些金融机构在发放了大量的次级抵押贷款后，需要把自己的这种贷款风险予以分散和对冲，便发明这样一种金融衍生产品。

如果将来这种次级抵押贷款确实无法偿还了，那么购买违约掉期交易的投机家就可以从中得到巨额赔付。

可以说，在次贷危机爆发之前，没有人会相信美国的房地产市场存在这种风险，所以违约掉期交易的价格很低。

可是在那些做空美国房地产的投机家看来，这种风险不但存在，而且相当严重，所以他们在积极地买入这种违约掉期交易；价格很便宜，这就更是他们所希望的了。

后来，果然爆发了次贷危机，这种违约掉期交易价格大幅度上扬，这些做空者便因此成为最大的获益者。

2011年初，美国一家顾问公司对澳大利亚、加拿大、爱尔兰、新西兰、英国、美国和香港等7个国家和地区的325个城市的住宅价格进行了一份调查。

报告显示，2010年全球住宅价格最高的是香港，相当于家庭年收入中位数的11.4倍，属于“极难负担”

水平；其次是悉尼，相当于9.6倍。

如果按整个国家计算，房价最高的是澳大利亚，相当于家庭年收入中位数的6.1倍；其次是新西兰的5.3倍、英国的5.2倍；房价最低的是美国，只有3倍　3。

该机构认为，当房价收入比达到5.1时就属于“难以负担”

水平，意思是说，这时候想买房的百姓就觉得“买不起”

了；房价收入比达到6，就被看作是房地产价格进入了泡沫区。

而2007年美国爆发次贷危机之前的房价收入比，恰好就是5。

而我国的情况是，2009年广州的房价收入比高达36倍，2010年我国全国城镇居民的房价收入比高达8.76倍，北京、上海、深圳的这一数据都在15倍以上　4，房地产价格泡沫有多大可见一斑。

所以，这些做空美国房地产的“空军”

自然地把目光瞄准我国房地产业，希望能在我国出现当年与美国同样的一幕，从中大赚一笔。

应该说，它们的这种愿望是可以理解的，可是它们不知有没有想过，我国的金融市场还处于欠发达阶段，并不存在这种信用违约掉期交易产品；所以，如果它们想在中国市场上复制这种操作手法，难度显而易见。

做空大师詹姆斯·查诺斯从2009年夏天开始专门研究中国经济，当时他的公司中有26个人被安排在纽约和伦敦，同时搜集有关中国的经济信息。

12月时，他开始采取做空措施，寄希望于从“中国崩溃”