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§离岸市场成避风港（第1页）

§离岸市场成避风港

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比对冲基金从日本“进入”

更令人担忧的是，人民币离岸市场正在成为做空中国机构的聚集地。

这些离岸市场，在这其中最具有代表性的是香港。

离岸市场为什么适合做空

观察离岸市场为什么适合做空，首先要看离岸市场究竟是什么。

所谓离岸市场，是指专门从事外币存贷款业务的金融市场。

离岸市场出现在第二次世界大战之后。

当时，各国金融机构在从事本币存贷款业务外，开始慢慢兴起外币存贷款业务，一些国家和地区的金融机构甚至因此成了全球各国外币存贷款中心。

这种专门从事外币存贷款业务的金融活动就称之为离岸金融，由此建立起来的银行体系就被称之为离岸市场。

从这个意义上说，任何一个国家、地区或城市，如果它主要是以外币为交易标的、以境外居民为交易对象，那么它所在的本地银行和外国银行所共同构成的银行体系，就可称之为离岸金融中心。

这种离岸金融业务是属于批发性质的，交易对象通常是银行和跨国公司，不是个人。

所以，存贷款数额极大。

在这其中，最典型的是欧洲美元市场，它就是不受管制、自由交易的国际金融市场。

那么，离岸市场为什么会有这么大的吸引力呢？关键是政策优惠多。

在这其中，最主要的是低税率或零税率；没有管制或者管制很少；地理位置优越、政治稳定、政府政策优惠等。

因为管理制度宽松、透明度低，所以常被各类资本尤其是不法资本看作是“避税天堂”

和“中转站”

，即使只是弹丸之地，也照样有可能成为离岸市场。

推而广之，只要一个地方的政治稳定、管制宽松、赋税较轻、风景优美、生活舒适，并且拥有一定数量的合格金融从业人员，那么无论它在全球的哪个地方，都有可能成为离岸金融中心。

目前，全球最主要的离岸市场在伦敦、东京、瑞士、香港、新加坡、卢森堡、南美洲、欧洲、中东亚太地区的岛屿国家和地区。

例如伦敦，它每天的美元离岸交易额高达5000亿美元左右，相当于美国本土美元交易额的2倍，可谓是名副其实的全球最大的外汇交易中心。

由此可见，离岸市场的形成并不是人为设定的，而要受全球多种政治、经济因素的影响，是自发形成的。

具体到人民币离岸市场来说，它的形成与我国加入世界贸易组织的宏观背景有关。

2001年11月我国加入世界贸易组织时承诺，将在5年内全面开放金融市场，并且在适当时候放开人民币资本项目。

随后，我国在2004年2月开始在香港银行试办个人人民币业务，包括存款、汇款、兑换、信用卡业务，每人每天的兑换额不超过等值2万元人民币。

2010年7月，中国人民银行和香港金融管理局签署的《清算协议》，标志着香港境外人民币市场发生了重大突破，香港离岸人民币市场初步形成。

这是我国迈出金融市场国际化的第一步，也是最重要的一步。

自从2009年7月我国正式开始人民币跨境贸易结算试点后，人民币在境外的使用和流通规模逐步扩大，并且发展势头迅猛。