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§做空中国不会持续太久（第2页）

对照我国目前的情况看，与上述特征有着本质区别——例如，从经济总量看，我国是全球第二大经济体，绝不是1992年的英国、1997年的泰国可以相提并论的。

从外汇储备看，我国的外汇储备高达3.3万亿美元，连续6年雄居全球第一，同样也不是当时的英国、泰国外汇储备只有300亿美元左右可以相提并论的。

即使是全球所有对冲基金加在一起，规模也只有2万亿美元。

再从本币（人民币）汇率是否高估看，几乎全球各国都在呼吁人民币汇率升值，这本身就很好地表明了人民币汇率并不存在高估问题。

对于一个国家来说，能够被国际资本做空的渠道，一般集中在股市和汇率两个领域。

具体到我国来说，这两个领域因为遭遇做空而受摧毁的可能性微乎其微。

原因主要有三点：一是我国拥有数额庞大的外汇储备，可以说足以应对任何对冲基金的攻击。

要知道，1997年乔治·索罗斯之所以想做空香港、最终又铩羽而归，主要原因之一就是当时香港的外汇储备规模接近1000亿美元，规模位居全球第三，足够抵挡一阵子。

当香港金融管理局把这些外汇储备投入香港股市时，股市就怎么也跌不下去了。

二是我国资本市场相对封闭，对冲基金能够用来做空的金融工具很少，这也是一个重要原因。

三是我国人民币汇率以及股市的估值都不高，甚至可以说还比较低，向下做空的空间并不大。

从上容易看出，无论是谁，公开宣称要做空中国，说说可以，但要在实质上对我国经济发起主动攻击，主要还是把宝押在我国经济增长速度的减缓上。

而现在的问题是，我国经济增长速度真的在减缓吗？

确实，从不同角度来看这个问题，似乎正在变成现实。

其中最根本的问题表现在，未来我国面临严重的需求不足。

而需求萎缩，将会给经济带来许多麻烦；但如果需求强劲，其他问题都不足以阻挠经济增长。

经过这样一分析，答案就水落石出了：反击做空中国，关键在于我国自身如何来看待这个问题。

如何扩大内需，这才是根本。

从某种意义上说，做空中国更多地是一种心理战，而这种心理战与1998年全球对冲基金攻击香港时如出一辙：市场上谣言四起、恐慌情绪蔓延，但最终这些谣言不攻自破，对冲基金纷纷败走香港，就是一个很好的例子。

那么，为什么说做空中国更多地是一种心理战呢？主要理由之一在于，这种做空并没有太多的基本面因素做支撑，无法赢得市场情绪的支撑，所以这是注定不可能长久的。

以这次做空中国概念股的情形看，这些做空的逻辑主要是对这些上市公司财务欺诈的指责，包括做假账、虚构利润、隐藏关联交易等。

这些指责拥有天然的“拥趸”

，并且因为这些中国概念股中普遍存在着“先天不足”

，所以做空者可以说弹无虚发。

而当这些中国概念股价格直线下跌时，做空者不得不把目标瞄准我国地方债务危机、房地产泡沫危机、经济减速风险、海外战略投资者开始退出中国银行业等等。

可是，这一波过去后还会有什么可以做空的逻辑吗？恐怕就很难找到了。

即使单从对冲基金做空中国概念股看，它们的眼睛也只是盯着有财务欺诈行为的中国公司不放，根本没有去挖掘那些公司背后的会计师事务所、评级机构和投资银行，难道这是合乎逻辑的吗？要知道，当初帮助这些中国公司上市的机构们深谙财务规则，如果没有它们对这些上市公司财务漏洞的漠视和放纵，这些股票会上市吗？不可能。

想当年，美国安然公司破产时，为它提供服务的会计师事务所阿瑟·安德森会计公司就不得不也宣布破产倒闭，就是最好的证明。

可奇怪的是，现在对冲基金做空中国概念股时，根本就没有攻击这些公司背后的金融机构和会计师事务所，实际上就表明，它们需要的只是做空市场的一个“爆发点”

（财务欺诈），并没有打算一直穷追猛打下去。

&ein：《怎样做空中国》，美国华尔街日报中文版，2011年7月4日。

&ein：《怎样做空中国》，美国华尔街日报中文版，2011年7月4日。

3　王大贤：《人民币连续“跌停”

的背后与热钱流出》，中国财经报，2011年12月13日。

4　谢九：《国际空头大师欲做空中国，对赌房地产泡沫破裂》，三联生活周刊，2011年5月20日。

下同。