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§化危为机化险为夷（第1页）

§化危为机，化险为夷

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对冲基金做空中国是为了逐利，而我们究竟应该抱怎样的态度是很关键的。

有人对此一副无所谓，而有人则相反，总是感到忧心忡忡。

实际上，这两种态度都有问题，重要的是要从中发现警讯，化危为机，化险为夷，亡羊补牢，拾遗补阙。

例如，针对2011年12月人民币兑美元汇率连续出现12个跌停的态度，就很能说明问题。

有人认为这无所谓，因为当时我们每天设定的汇率上下浮动幅度只不过0.5%，如果人民币兑美元是6比1，只不过就是3分钱；换句话说就是，只要当天超过外汇中间价3分钱，就算是触及到跌停板了，这和国内股市中每天10%的涨跌幅限制相比可谓微不足道。

况且即使12个跌停串起来看，人民币兑美元的汇率也不一定就是下跌的，甚至还会略有升值，所以这不能称为外资抽逃、做空中国。

上述说法确实没错，可是要知道，这种人民币汇率连续走弱的情形历史上从来就没有发生过，这难道还不能引起我们的高度警惕吗？

虽然这种外资抽逃不仅发生在人民币身上，也同样发生在其他新兴国家货币身上；但显而易见的是，这再次证明美元取代黄金成了全球资本的主要避风港。

如果这一幕真的是对冲基金在做空中国，说明我国经济确实存在着大问题；如果外资撤离真的能对我国经济冷暖产生影响，那说明我国的外汇形成存在着制度性漏洞。

在当前我国地方债务和资产泡沫比较严重的背景下，就需要这样一种谨慎态度，需要切实练好内功。

中国经济硬着落并非无解

关于中国经济软着陆还是硬着陆的争论一直不绝于耳，其中美国著名经济学家努里尔·鲁比尼的观点颇有代表性。

他因为过去曾经准确预测美国次贷危机是如何一步步演化成全球金融危机的，被美国《纽约时报》称为“末日博士”

。

2011年7月，努里尔·鲁比尼在上海举行的一个论坛上表示，我国很可能会在2013年后出现经济硬着陆。

可以说，虽然这时候有关我国经济是否会硬着陆的话题已经不新鲜了，但最早提出时间表的还是他。

努里尔·鲁比尼在这里所称的经济硬着落，其标准是：“经济增长低于8%，通货膨胀率持续一年高于5%”

。

在他看来，“中国没有一个五年计划在提高消费上真正完成了任务，都是纸上谈兵。”

“中国的投资占GDP总量的近50%，这是一个不可持续的模式。”

所以他分析说，短期内（2011年到2012年间）我国发生经济硬着陆的概率非常低，只有15%；可是中期（2013年以后）如果不能提出行之有效的经济改革措施，经济硬着陆的可能性将会提高到40%。

在这里，他提到的经济改革措施主要是指结构调整。

他认为，“中国现在因为很多结构性的原因妨碍了经济的上升，但改革会伤害到现有体制的既得利益者，所以在经济转型的同时需要进行政府改革。”

　1

时间到了2011年12月，努里尔·鲁比尼又发表文章警告说，如果美国、欧元区、中国这三大经济体在新的一年继续采取拖延战术，不及时处理经济、金融、财政方面的根本问题，那么2012年、最迟2013年就会出现这样一幅“完美风暴”

——美国发生第二次经济衰退、欧洲情势失去秩序、中国经济硬着落　2。

可以说，努里尔·鲁比尼预测这三大经济体谁将率先走向衰落甚至走向崩溃，这是“经济崩溃论”

中最经典一笔。

他进一步推导说：美国由于已经成功地将债务危机转嫁给欧洲，获益不小，所以欧元区很可能会在这次危机中解体，起码要走向“衰落的10年”

；而中国则会成为下一个严重受伤的国家——2013年硬着陆。

2002年1月16日，在彭博新闻社举行的美国最优秀金融公司基金经理会议上，全场近百名基金经理现场表决，更是一致看空中国，看多中国的只有绝无仅有的1人。

他们认为，以投资拉动的中国经济正在面临硬着陆，原因在于：增长逻辑这一核心问题没有得到解决；收入分配不均、贫富差别程度很难评估；金融市场虽然改革多年，但方向不明，中央政府的市场控制力太强，削弱了金融市场发挥正常作用；经济数据不可信，地方政府债务问题深藏不露。

综上所述：“中国正成为所有经济泡沫之母”

，却还根本没有找到走出泡沫的途径　3。

顺便一提的是，外国媒体在报道努里尔·鲁比尼2011年7月的上述观点时，多是从正面角度来评述的。