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§大规模拓展对外投资（第2页）

妥善处理离岸市场和在岸市场关系

本书前面提到人民币离岸市场。

在目前我国人民币还不能完全自由兑换、资本项目还存在限制的背景下，人民币离岸市场和在岸市场是相对分隔的。

要想大规模拓展对外投资，就不能不妥善处理这个问题。

之所以说是相对分隔，一方面是指人民币从国内流出后不一定必然会回流到内地；另一方面是指，在这种资本项目有限制的背景下，这些在境外持续流转的人民币最终还要回流到内地。

这就像子弹一样，无论它飞得多高、多远，最终都必须落到地面上来一样。

由于资本项目的限制，目前境外并不存在全面使用人民币的经济体系，所以流出的人民币不可能完全在境外持续循环使用。

有鉴于此，我国今后要有序安排离岸市场和在岸市场之间的联系，以此来逐步实现人民币国际化。

这种联系，主要包括以下三座桥梁　7：

贸易项目

目前我国的对外贸易基本上可以自由选择人民币结算和自由跨境流进流出。

由于通过对外贸易结算流出的人民币比流入的人民币数量多，所以通过贸易项目建立的这种联系桥梁正在越来越广阔。

直接投资

在目前的资本账户下，外国资本直接投资我国内地和我国内地资金投资境外，都是有管制的、需要审批的。

只有这种投资得到国家外汇管理局批准后，才可以进行结汇、支付各种费用。

从2011年1月开始，我国内地企业赴海外投资已经可以直接将人民币汇出了。

而外国资本直接用人民币投资国内，则需要进行个案审批。

例如，近年来在香港就有通过发行各种人民币债券来直接融资，然后将筹集得到的人民币汇入内地、直接用于支付投资项目的。

这样做的好处是，可以直接跳过结汇程序、降低汇率风险。

可以说，一旦人民币在可以直接用于国内企业赴海外投资的同时，海外企业也可以直接用人民币来我国国内投资，离岸人民币回流机制才算真正建立起来。

真正做到了这一点，会在有助于促进外商直接投资的同时，减少我国利用外资时对我国外汇储备造成的压力。

金融市场

我国资本市场与国际金融市场相联是发展方向，毕竟，离岸市场上的人民币资金不可能全部通过贸易或直接投资方式回流到国内，所以，建立离岸人民币市场和在岸市场之间的沟通是必要的。

但同时应当看到的是，目前国际金融市场还很不稳定。

这就是说，我国在逐步开放金融市场的同时，一定要坚持风险可控。

这包括两层含义：一方面是指避免金融市场的开放，引进国际金融市场的不稳定因素；另一方面是避免人民币金融市场的开放，对其他国家的金融稳定造成威胁。

在风险可控的前提下，人民币离岸市场和在岸市场之间资金可以自由进出了，那时候才谈得上人民币可自由兑换和资本账户的开放。

实际上，这时候再去区分人民币离岸市场和在岸市场也已经没有多大的意义，因为这两个市场的价格已经基本上是一致的了。

1　王东京：《国际投资论》，北京：中国经济出版社，1993年，P21。

2　杜德斌：《跨国公司R＆D全球化的区位模式研究》，复旦大学出版社，2001年。

3　姜建清：《中国对外投资即将进入大规模拓展周期》，财经网，2011年12月15日。

4　骆家辉：《美国对中国投资限制非常少》，财经网，2011年12月15日。

5　骆家辉：《美国对中国政府密集干预经济感到忧虑》，财经网，2011年12月15日。

6　陈其珏：《中石油参与壳牌加拿大非常规天然气项目获批》，上海证券报，2012年2月11日。

7　陈德霖：《人民币离岸市场发展之我见》，第一财经日报，2011年7月18日。